电子行业Q3业绩改善明显，消费电子需求逐步回暖

（以下内容从国金证券《电子行业Q3业绩改善明显，消费电子需求逐步回暖》研报附件原文摘录）
电子周观点：
电子行业 Q3 业绩改善明显，消费电子需求逐步回暖。 2023 三季度 A 股电子板块公司实现营收 9337 亿元，同增 34.5%，归母净利润 394 亿元，同增 50.2%；毛利率为 16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为 4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。其中消费电子 23Q3 营收为 4260 亿元，同增 35.4%，归母净利润为 222 亿元，同增 27.3%；半导体设计 23Q3 实现营收 247 亿元，同比增长 7.1%，实现归母净利润 21.1 亿元，同比-28.4%，但环比增长 53.0%。截至 23Q3，国内半导体设计公司平均库存月数已连续 2 个季度下降，从一季度高点的 9 个月降至 6.4 个月，我们预计 2024 年上半年将降至相对合理水平。从数据上来看，智能手机销出货量也在改善，根据 TechInsights 数据， 2023 年 Q3 全球智能手机出货量为 2.96 亿部，同比下降 0.3%，下滑幅度趋缓，环比增长了 10%， IDC 预测，中国智能手机市场出货量有望在 2023 年第四季度迎来拐点，实现近 10 个季度来的首次反弹。据 SIA 数据， 2023 年 9 月全球半导体销售额较 2023年 8 月增长 1.9%，已经连续 7 个月环比提升。三星存储芯片除了四季度涨价外，计划明年上半年继续涨价。我们认为电子基本面在逐步改善，手机拉货四季度有望持续，中长期来看， Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求转好、 Ai 新技术需求驱动及自主可控受益产业链。
AI PC/手机密集发布，生成式 AI 浪潮向边缘侧延伸。 10 月 24 日，联想举办第九届联想创新科技大会，展示了旗下首款 AI PC（人工智能电脑），这种本地运行的小型化 AI 模型，可以帮助用户实现修图、智能剪辑、撰写文档等功能，甚至根据用户思维模式发现发任务并自主解决。小米宣布获得高通骁龙 8 Gen 3 首发权，搭载骁龙 8 Gen 3 处理器的小米 14 将大幅提升在本地支持大模型的能力。同时，小米也将 AI 大模型植入澎湃系统，支持 AI 妙画、 AI 搜图、 AI写真、 AI 扩图等功能，进一步提升用户的使用体验。而在 11 月 1 日举行的 2023 vivo 开发者大会上， vivo 发布自研蓝心大模型，包括十亿、百亿、千亿三个参数量级共 5 款产品，全面覆盖核心场景。而此前，华为、 OPPO、荣耀等头部手机厂商也都在积极布局大模型的开发。手机、 PC 甚至汽车等终端设备之上越来越多地开始嵌入 AI 模型，已经成为一个发展的大趋势。群智咨询预测， 2024 年伴随着 AI CPU 与 Windows 12 的发布，将成为 AI PC 规模性出货的元年。而打造“轻量化”，适用于“端侧”的 AI 模型也成为手机厂商当前发展的重点
细分赛道： 1) 半导体代工：台积电 23Q3 财报环比+10%符合预期。中芯国际 Q3 预计收入环比增长 3%- 5%。 华虹半导体 Q3 指引环比下滑 5%-11%。 2)半导体设备： 半导体产业链逆全球化，半导体设备自主可控逻辑持续加强。 4）工业、汽车、安防、消费电子： 消费电子 Q3 拐点已现，安卓供应链积极拉货， AI 边端未来可期。 5） PCB：全产业链景气度环比持续修复， PCB 产业链整体已经出现连续 3 个月的改善善。 6）元件： 华为新机拉动持续性强，关注 LED 强阿尔法公司。 7） IC 设计：大三季报数据陆续发布，我们认为半导体已整体完成筑底， 持续看好存储板块和手机链 IC。
投资建议与估值
整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，四季度手机有望持续，展望明年，服务器、电脑、工业及 AIOT 需求有望逐步回暖，中长期来看， Ai 有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、 Ai 新技术需求驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：立讯精密、沪电股份、电连技术、卓胜微、顺络电子。
风险提示
需求恢复不及预期的风险； AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。