食品饮料行业周报：食品配料生意：解决方案模式方兴未艾

（以下内容从信达证券《食品饮料行业周报：食品配料生意：解决方案模式方兴未艾》研报附件原文摘录）
本期内容提要
食品配料中，包含配料生产和解决方案两种商业模式。配料生产，顾名思义，以生产某几种食品配料为主。解决方案模式，则是以多种配料为基础，进行有针对性的组合搭配，为客户提供配方式的解决方案。在我国，依照我们有限的研究经验来看，生产型企业占比较高。而从世界范围来看，知名食品配料企业普遍同时包含配料生产和解决方案两种商业模式，包括泰莱、帝斯曼、IFF等。
两种模式各有特点。首先，从产品端看，配料相对解决方案而言，整体差异化程度略低，不过其中有部分配料因其定制化特征和稀缺程度，差异化程度较高。而对于解决方案而言，差异化明显，这一点从终端产品的多样性（如饮料）即可看出。从利润端看，以同时参与两种模式的植提企业FRUTAROM为例，其以解决方案为主的FoodFlavor板块营业利润率2017年为17.3%，而以配料生产为主的FineIngredients营业利润率为12.9%。解决方案的利润率高于配料生产模式。从竞争优势上看，配料生产模式突出品质优势、成本优势以及稀缺程度。解决方案则突出差异化，配方以满足客户需求为标准，而配方所有权可归开发者所有，因此客户粘性较高。
研发仍是核心能力之一，但技术指向不同。无论是配料生产模式还是解决方案模式，研发均是其核心能力，但对于不同模式，其侧重点各有不同。对于配料生产模式，研发侧重的是从产业链上游直至配料产出过程中的所有工艺流程，包含植物（微生物）育种、种植、反应流程、设备等。对于解决方案模式，研发则侧重于对配料各种物理、化学和生物学属性的应用研究，包括颜色、味道、质构、毒理等，从而能创造出符合客户需求的产品。
我国未来有望涌现更多混合模式的企业。经过多年的发展，我国已经在食品配料的多个子领域拥有单品体量领先世界的企业。我们认为，在研发不断提升、客户不断拓展的趋势下，我国未来有望涌现更多拥有解决方案模式的企业，商业模式更加多元，发展空间也将更加宽广。建议关注百龙创园、晨光生物、嘉必优、均瑶健康、莱茵生物、科拓生物等食品配料企业。
风险因素：客户拓展不及预期风险；研发进度不及预期风险