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10月产销略微承压,长期趋势向好!

来源:东吴证券 作者:黄细里 2023-11-07 00:31:00
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(以下内容从东吴证券《10月产销略微承压,长期趋势向好!》研报附件原文摘录)
宇通客车(600066)
投资要点
公司公告:宇通客车2023年10月销量为2249辆,同环比分别-22%/-37%;产量为2577辆,同环比分别-12%/-24%。分析原因:1)2023年下半年由于地方财政吃紧,公交车复苏有限,考虑到目前多地公交已经进入更换周期,预计明年或将迎来需求爆发期;2)2023年上半年旅游客运强势复苏,前期基数较大叠加四季度往往是座位客车销售淡季,座位客车销量承压;3)海外出口由于订单节奏原因月度间有所波动,展望中长期增长趋势不变。
大中客占比同环比高增。分车辆长度看,2023年10月大中轻客销量为1192/790/267辆,同比分别+9%/-38%/-48%,环比分别-43%/-21%/-42%。大中客销量占比88%,同环比+9pct/+1pct。
公司整体补库。2023年10月公司整体补库328辆,大中轻客库存变化为+243/+99/-14辆,2023年累计加库1058辆。
比利时车展获奖,批量新能源客车出口丹麦。公司电动大巴亮相2023年比利时世界客车博览会,其中T15E高端豪华纯电动公路客车荣获busworld设计奖和环保奖,是全场唯一获奖的纯电动公路车型,公司也成为本届车展中唯一获奖的中国品牌,彰显品牌实力和电动领域竞争力。2023年10月公司126辆新能源公交交付丹麦,公司在丹麦市场纯电客车保有量达到500辆,成为丹麦最大的新能源客车供应商。
盈利预测与投资评级:宇通客车是汽车行业【中特估&一带一路】的典范,将率先代表中国汽车制造业成为真正意义的世界龙头。我们维持公司2023~2025年营业收入为251/294/345亿元,同比+15%/+17%/+18%,归母净利润为13.9/20.1/27.5亿元,同比+84%/+44%/+37%,对应EPS为0.6/0.9/1.2元,对应PE为22/15/11倍。维持公司“买入”评级。
风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。





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