轻工制造2023年三季报总结：行业盈利环比改善，把握低估龙头

（以下内容从信达证券《轻工制造2023年三季报总结：行业盈利环比改善，把握低估龙头》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
轻工制造行业三季报整体符合预期 。 2023 年轻工制造行业三季度业绩环比改善趋势延续。 从我们覆盖的重点公司样本来看， 造纸企业三季度盈利走出谷底， 家居、包装印刷 Q3 营收增速环比放缓，文娱个护整体稳健、龙头晨光股份盈利增速回升， 出口链环比明显改善。 其中， Q3利润超预期的公司主要包括太阳纸业、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、 哈尔斯、嘉益股份。
行业 Q3 整体延续小幅改善趋势， 造纸盈利明显修复。 ①2023 年前三季度，轻工板块样本公司合计营收同比增速为-4.52%， 毛利率 20.1%，同比+0.5pct， 合计归母净利润同比下降 12.56%。 ②2023 年单三季度，轻工板块样本公司业绩延续 Q2 以来环比改善趋势， Q3 单季合计营收同比-0.98%、增速环比+3.48pct，毛利率 22.25%、同比+1.83pct，环比+0.94pct，合计归母净利润同比+7.4%、增速环比+25.5pct。其中，单三季度文娱个护、出口链、家居子版块营收均实现正增长， Q3 收入分别增长 13.4%、 11.1%、 2.9%，增速环比+1.9pct、 +18.6pct、 -1.2pct，造纸、包装收入分别下降 6.1%、 11.6%，增速环比+5.0pct、 -2.1pct。各子版块归母净利润均实现正增长，家居、造纸、包装、文娱个护、出口链 Q3 归母净利润分别增长 2.9%、 25.8%、 0.1%、 9.5%、 3.0%，增速环比-10.1pct、 +86.7pct， +15.4pct、 +13.0pct、 +12.3pct；造纸板块受益于用浆成本回落&纸价上行， Q3 利润环比+115%。
Q4 业绩回升趋势有望延续， 把握低估龙头。 在 2023 年消费需求整体偏弱的背景下，我们看到大部分龙头公司在行业低迷期加速长期战略布局、推进内部降本增效，不少公司自 Q2 以来利润增速亮眼。 展望四季度以及 2024 年， 我们认为随着经济和消费环境逐步筑底好转， 叠加低基数效应， 大部分轻工子行业 4Q23-1Q24 业绩回升趋势有望延续。①造纸板块持续看好盈利向上趋势，公司推荐【太阳纸业】、【华旺科技】。 ②家居板块我们认为不必过于悲观， 近期行业需求已筑底小幅改善， 目前板块 TTM-PE 处于过去 10 年 0.3%分位， 市场情绪低位建议关注板块配置机会。如果未来地产销售和经济环境明显回暖，则板块估值&业绩仍有上修可能。 公司推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【慕思股份】、【志邦家居】、【金牌厨柜】、【顾家家居】、【喜临门】。 ③包装板块持续推荐大包装龙头【裕同科技】，公司阿尔法势能强化，静待需求回暖。 ④文娱个护推荐文创龙头【晨光股份】，看好公司 Q4 经营表现，建议关注【中顺洁柔】、【百亚股份】。 ⑤出口链建议关注【哈尔斯】、【永艺股份】、【共创草坪】以及跨境电商龙头【致欧科技】、【吉宏股份】。
风险因素： 宏观经济环境波动风险、 原材料价格大幅波动。