(以下内容从中国银河《零售行业周报:前三季度零售行业持续回暖,维持推荐经营稳定向好的优质零售标的》研报附件原文摘录)
本周行业热点: ①世界黄金协会:四季度国内金饰需求有望保持相对稳定,黄金零售投资需求有望延续;②双十一“低价”开战,国货美妆天猫、京东、抖音多渠道爆发,珀莱雅夺得各大平台美妆销售榜的榜首;③ 2024 未来电商节新闻发布会:为电商全产业链创造商业价值机会。
行情表现: 本周( 2023.10.30-2023.11.03)商贸零售指数下降 0.75%,涨幅低于上证指数( 0.43%)、沪深 300 指数( 0.61%)和深证成指( 0.85%) 。
23 年三季报综述: 2023 年前三季度零售行业合计实现营业总收 7,268.98 亿元,同比上涨 3.18%,基本已经恢复超过疫情前水平,零售行业营收呈现温和增长的态势。需求端看,今年主线任务是扩内需、保增长、促消费,各地、各平台都推出了形式多样的促消费活动;从供给端看,企业为适应时代变化进行供应链改革、提质降本增效等,实现了营收增长并修复盈利。传统零售行业均以经营线下门店为主业,而自今年年初起线下客流增加明显,推动销售规模逐步恢复。 2023 年前三季度行业合计实现扣非后归母净亏损 135.32 亿元,较前一年上涨 36.65%,同比改善显著,但其绝对值规模与疫前水平相比差距较大。拆分子行业来看,超市板块营收显著承压, 规模负增长幅度最大,对应消费品类现阶段弹性空间明显不足,且受 CPI 价格等外部因素扰动;购百板块缓慢修复,但叠加会计准则变更对于购百收入与销售额的计算变更,对比疫前均值水平仍下滑超过 50%,但线下客流恢复以及发展多业态、多渠道化,长期表现值得期待;化妆品板块营收出现同比负增长,但主要受行业内部分标的主营核算变更、上游原材料价格波动等因素的影响,实际头部化妆品品牌商的增速表现依旧亮眼;个护板块营收增速同样保持低迷,行业内标的逐步调整口罩等医用产品的生产规划,转而回归自身个护 产品 代工与自有品牌发展的传统主营业务; 珠宝首饰板块表现亮眼,营收规模持续扩大,增速居所有板块之首位,黄金珠宝等产品量价齐升共同推动销售额增长;电商及代运营板块恢复明显,营收规模实现双位数的增长,年内受到 AI、大模型等概念影响,资本市场的关注不减。总的来看,珠宝首饰、专业连锁和购百板块在疫后复表现较好,拉动全行业恢复,其中珠宝首饰板块表现最为突出。短期来看,传统线下零售企业正受益于线下消费的探底回升,但长期来看,还是会受到电商等新兴购物模式和平台的冲击,因此把握线上数字化转型和新业务结构、新消费场景等变化对这些企业来说至关重要。
推荐标的: 维持全渠道配置的逻辑不变,推荐重点关注零售渠道类天虹股份( 002419.SZ) 、 王 府 井 ( 600859.SH) 、 永 辉 超 市 ( 601933.SH) 、 家 家 悦( 603708.SH)、红旗连锁( 002697.SZ)、华致酒行( 300755.SZ);以及消费品类的上海家化( 600315.SH)、珀莱雅( 603605.SH)、贝泰妮( 300957.SZ)、水羊股份( 300740.SZ)、可靠股份( 301009.SZ)、豪悦护理( 605009.SH)、稳健医疗( 300888.SZ)、百亚股份( 003006.SZ)、豫园股份( 600655.SH)、周大生( 002867.SZ)、老凤祥( 600612.SH)、中国黄金( 600916.SH)。
风险提示: 市场信心不足的风险;转型进展及效果低于预期的风险