电子23Q3总结：Q3电子行业业绩改善明显，消费电子逐渐复苏

（以下内容从国金证券《电子23Q3总结：Q3电子行业业绩改善明显，消费电子逐渐复苏》研报附件原文摘录）
投资逻辑
2023Q3电子行业业绩环比改善明显。2023年前三季度电子行业营收为21073.03亿元，同增8.97%，归母净利润为739.81亿元，同减16.74%。23Q3实现营收9337.53亿元，同增34.56%，归母净利润394.83亿元，同增50.24%。2023Q3电子行业毛利率为16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。手机、PC出现复苏迹象，加上AI需求持续走强，半导体产业库存走低。受益于消费电子拉货补库需求，电子相关头部企业步入复苏轨道，电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续。
消费电子：景气度四季度仍存在持续性。消费电子2023年前三季度营收为9427.81亿元，同增9.53%，归母净利润为412.1亿元，同增9.63%，23Q3营收为4260.94亿元，同增35.45%，归母净利润为222.32亿元，同增27.33%。2023Q3消费电子行业毛利率为14.3%，同比+1.54pct，环比+2.42pct;净利率为5.4%，同比-0.13pct，环比0.88pct。华为Mate60、X5手机市场需求旺盛，产业链正在积极拉货，持续加单，苹果新机也在积极备货，消费电子库存低，其他品牌机型也有不同程度的加单补库存。目前来看消费电子拉货四季度具有持续性，除智能手机外，电脑及IOT产品需求也出现了拉货情况，DIGITIMES预计全球平板电脑出货量将在第三和第四季度连续上升。
半导体设计：业绩环比大幅改善，库存快速去化。半导体设计23Q3实现营收247.26亿元，同比增长7.14%，实现归母净利润21.09亿元，同比-28.41%，环比增长53.03%。截至23Q3，国内半导体设计公司平均库存月数已连续2个季度下降，降至6.4个月，我们预计2024年上半年将降至相对合理水平，如果手机拉货持续性强，则库存去化将进一步加快。营收方面，根据我们统计国内84家设计公司，已连续2个季度营收环比改善，接下来随着手机、PC等消费类需求率先复苏，我们认为国内芯片公司已逐步走出底部，周期上行趋势有望持续。目前存储芯片价格逐渐上涨，射频芯片公司三季度业绩环比提升情况显著，建议关注率先触底向上的细分行业。
半导体设备：业绩同比承压，静待需求回暖后的新一轮扩产。半导体设备板块23Q3营收为106.10亿元，同比增长29.63%，归母净利润为17.23亿元，同比减少7.15%，毛利率为51.51%，同比+0.64pct，净利率为20.95%，同比-4.01pct。受到芯片去库存的影响，晶圆厂稼动率不高，我们预测2024年下半年晶圆厂稼动率有望回到80-90%水平，建议关注存储芯片及自主可控产线扩产带来的机会。
其他板块：电子元件/电子化学品/光学光电子/其他电子/汽车电子/功率半导体/半导体材料。2023Q3营收分别为662.90亿元/232.66亿元/1911.47亿元/532.72亿元/922.90亿元/142.97亿元/36.05亿元，同比+6.39%/+99.38%/+17.31%/+12.53%/-3.87%/+11.68%/+5.02%。归母净利润为56.57亿元/22.40亿元/-12.90亿元/11.20亿元/45.97亿元/16.21亿元/2.24亿元，同比-9.38%/+78.45%/+74.60%/+149.13%/-10.38%/-33%/-50.94%。
投资建议与估值
整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，四季度手机拉货持续，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及AI新技术需求驱动受益产业链。重点受益公司：立讯精密、沪电股份、中微公司、生益科技、电连技术。
风险提示
需求恢复及库存去化不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。