双十一前继续看好周期和消费

（以下内容从中航证券《双十一前继续看好周期和消费》研报附件原文摘录）
10月末上证指数虽小幅反弹，但跌幅仍较9月扩大2.65%，9月超跌的成长风格成为阻力最小方向，小盘高市盈率风格表现相对较好。往后看，四季度一万亿国债增发及全年赤字率拾高落地后市场信心企稳。不仅有国内政策呵护，当前外部压制因素也已减轻，金融条件收紧或推动本轮美联储加息提前结束，11月为较好布局期。美联储11月暂停加息，由于近期10年期美债收益率急升造成金融条件收紧，多位美联储官员表态当前货币政策水平已经足够紧缩。会议结束后，市场隆息预期升温，Fedwatch利率路径显示市场预期明年6月开启降息，较9月会议结束后的预期有所提前。11月3日公布的美国非农数据低于预期，失业率较上月继续抬升，数据公布后美债利率全线收跌。三季度主动偏股型基金A股仓位回落，内外利好共振下四季度有望迎来反弹。
需求持续修复超势确定，消费端作为拉动前三季度GDP的主力在十一黄金周与年末“双十一”购物节大促活动的共同助力下，有望持续在第四季度继续发挥对于经济的重要作用。商务部数据显示，今年以来最终消费支出对经济增长贡献率持续拾升，前三季度最终消费支出对经济增长累计同比贡献率达83.2%，较去年同期上升41.3%。年末“双十一”购物节大促有望继续拉动消费。今年“双十一”购物节迎来开门红。成交额、预定量、用户热度均远超去年同期。登加贵州茅台11月1日时隔六年再次涨价，折射出高端商品酒价格市场化发展，市场对白酒行业的热情或带动消费板块关注度整体提升。
观察近十年11月11日前5个交易日市场表现，上证指数日涨跌幅药平均值为0.13%，显示受消费热情带动，市场信心较为充分。计算过去十年11月11日前五个交易日的日均涨跌幅再加总取十年平均后可发现，31个申万一级行业中共26个行业上涨，非银金融、房地产、钢铁、建筑材料、通信等行业平均涨幅靠前，分别上涨0.53%、0.43%、0.38%、0.34%、0.28%，超上证指数平均涨幅0.39%、0.29%、0.25%、0.20%、0.14%。近十年11月11日前5个交易日日平均上涨的26个行业中，当前交易拥挤度近五年历史百分位较低的有基础化工、建筑材料、公用事业、食品饮料、钢铁，有望在双十一购物节的刺激下关注度上升，可关注投资机会。
政策呵护下当前为较好布局期，建议关注高景气、低估值行业。10月31日已结束第三季度财报披露期，根据上市公司三季报数据以及截至11月2日的行业市盈率估值，2023Q3利润同比增速较2023Q2改善较快且当下估值处于历史相对低位的行业包括美容护理、轻工制造、公用事业、石油石化、媒炭、有色金属、家用电器、医药生物等。目前已披露的三季报数据验证了我们9月25日在报告九月看大宗，十月看消费中预判的6月以来大宗商品价格的上行有望反映在上游资源品企业三季度业绩中。往后看，我们重点看好有望受益于经济加速复苏的周期及消费相关行业，如石油石化、煤炭、有色金属、家用电器、医药生物等
投资建议
当前逆周期调控为市场注入活力，活跃资本市场动作接连落地，我们认为政策尚有发力空间。赤字率已上调至历史高点，在政策持续呵护下，我们看好A股开启上行。随三季报落地A股盈利周期或开启回升，当前市场估值处千历史低位，当下或为积极布局期。建议关注受益于经济加速复苏的周期及消费相关行业，如石油石化、煤误、有色金属、家用电器、医药生物等。此外，下周建议关注目前交易拥济度较低且历年双十一前涨幅靠前的行业，如基础化工、建资材料、公用事业、食品饮料等