国防军工行业跟踪周报：卫星主题结构性活跃，重点关注军工年内布局机会

（以下内容从东吴证券《国防军工行业跟踪周报：卫星主题结构性活跃，重点关注军工年内布局机会》研报附件原文摘录）
上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（1030-1103），军工（申万分类）全周涨跌幅为+0.34%，行业涨幅排名位居第13/31位；年初至今涨幅为-6.02%，行业涨幅排名位居第18/31位。上周，从两个维度对军工行业内部细分板块表现进行透视。（1）按产业链环节分类涨跌幅为：主机厂-0.71%、分系统+1.83%、材料-0.06%、元器件+2.24%、零部件+0.39%、信息化+0.49%。（2）按装备板块分类涨跌幅为：航空-1.31%、航天-0.09%、船舶-0.34%、电科电子-0.06%、兵器兵装+3.88%。
估值触底叠加基本面迎拐点：解剖上下游产业链最丰富的航空板块，上游材料和元器件企业主要受基数效应下的增速趋缓、竞争格局的演变和订单的持续性的影响，中下游龙头链长主机厂与分系统企业主要受军方大单采购制度下的订单规模、军品定价、预付比例与增值税政策以及中期调整节奏等影响，产业链各环节在估值和业绩层面都受到一定压制。其中，绝大多数因素都已经通过前期的波动而消化，当前最核心的因素是中期调整，近期的节奏低预期也影响了行业表现，然而中调订单虽迟但必到，且愈加临近，当前对于军工行业来讲无疑处于基本面拐点窗口期。
未来军工行业的潜在催化剂与宏观环境：年内潜在催化剂，高层关于军品订单审批；军贸管理体系与组织机构调整；国资委关于央企军工改革事项的推动；新的装备进展与披露、国内实兵实弹演练、与国外联合演习等多种事件类科目。明年宏观环境，展望2024年，局势紧张遇见全球性政治选举年。中周边四个方向的局势层面，不断的面临新的斗争压力。
布局大方向：（1）主战装备中调落地形成订单带来的新一轮成长机会：中期调整订单下达，首当其冲受益的是居于下游的主机厂与中游的垄断配套的分系统企业，按订单传导路线，上游核心企业也将受益。（2）国产民机的机会：航空业预期强劲复苏，中国商用飞机有望顺势崛起。（3）改革的机会：军工央企存在做大市值补强军费的现实需要，同时，国内军工技术向民用外溢实现军民一体，国外军贸市场带来第二成长曲线，军工有望成就为新的重大产业地位。（4）军贸的机会：对外军事合作需主动出击，在国家安全议题面前，经贸合作议题相对脆弱易被破坏，中国应当加强与域外相关国家的军事合作。
相关标的：增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。（2）新订单、新概念、新动量：北方导航、七一二、航天电子。（3）超跌上游反弹布局：中简科技、铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技、火炬电子。（4）中国推动沙伊和解后逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：北方导航、中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工。
风险提示：业绩不及预期风险、改革不及预期风险。