(以下内容从中国银河《金融高频数据周报:货币紧张并未结束》研报附件原文摘录)
10月31日R001快速走高,加权平均利率收于3.2%,跨月后利率回落,货币市场利率回归平稳。
美国失业率走高,带来了美元指数的快速下行,非美货币压力减缓,美元兑人民币日内成交价回到了7.28。
我们的分析:10月跨月资金的紧张是政府集中发债、缴税的影响,央行短期一方面防止资金空转,另一方面需要货币市场平稳。而特别国债的推出、特殊再融资债券发行使得市场资金紧张。虽然跨月后货币市场资金利率回落,但是长端资金面仍然吃紧。
分析1:资金市场压力回落,但债券市场资金仍然偏紧。货币市场利率再次快速上行的可能性偏弱,并且隔夜利率上行并未引起其他利率连锁反应,说明周二的上行只是结构性的。但货币资金紧张的局面仍然存在,债券市场由于供给放量的原因,仍受到资金压力的困扰。
分析2:存量资金压力较大,降准已经成为选项之一。截至本周末,MLF余额达到5.68万亿,本周7天逆回购合计到期量2.82万亿,货币系统依靠央行短期资金的压力较大。国际收支显示近3个月除货物贸易外,其他渠道资金流出压力较大。在此种情况下,降准会降低银行的资金压力,同时增加银行利润。
分析3:长债市场短期受到供给和资金的困扰,中期可能受到经济好转的影响,长债利率下行并不顺利。短期的资金市场仍然偏紧,而债券放量可能持续至明年1季度,长债供应量加大。政府推动经济的信心较为坚决,中期来看,长债也会受到经济增长的影响。即使启动降息和全球货币市场反转,更受益的可能是资本市场和短债市场。
分析4:美元指数快速下行,暂时缓解了非美货币压力。美元的下跌可能不是一帆风顺,欧元区降息时间仍然快于美联储。当前人民币汇率的压力来自于美元指数,美元指数的上行的暂缓将减轻人民币汇率的压力。
总结,本周来看,国内货币市场风险退潮,仍然保持着紧平衡的状态。海外市场稍有好转,需要继续观察后续美国的经济指标。