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机械行业2023年三季报业绩综述:需求复苏趋势延续,看好顺周期及自主可控板块

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(以下内容从国金证券《机械行业2023年三季报业绩综述:需求复苏趋势延续,看好顺周期及自主可控板块》研报附件原文摘录)
核心观点:
总体:机械行业复苏趋势确立,盈利能力持续回升。(1)根据572家机械公司样本数据,1-3Q23机械行业实现收入15792亿元,同比+6.2%;归母净利润1048亿元,同比+8.7%。其中,3Q23机械行业收入5506亿元,同比+3.5%;归母净利润347亿元,同比+7%。逐季度看,收入增速略有波动,Q3业绩增速较Q2有所放缓。(2)盈利能力方面:1-3Q23原材料价格波动影响减弱,机械行业公司毛利率改善趋势延续。1-3Q23机械行业毛利率22.6%,较22年底提升1.1pct;净利率6.6%,较22年底提升1pct。3Q23行业毛利率23.1%,同比上升3.5pct;净利率6.8%,与3Q22持平。(3)现金流情况:1-3Q23机械行业整体现金流情况良好,经营性现金流量净额为479.2亿元,同比+34.3%。
分板块看,通用机械需求进入向上通道,工程机械、科学仪器、船舶板块表现高景气。
通用机械:需求进入向上通道,预计Q4复苏强度有所强化。1-3Q23通用机械板块公司收入1214.5亿元、同比+9%,归母净利润137.3亿元、同比+12.1%;3Q23,营收418.6亿元、同比+10%,归母净利润46.6亿、同比+3%,通用机械板块稳健复苏。盈利能力持续回升。通用机械板块受原材料成本影响较大,随着原材料成本持续走低,通用机械板块季度毛利率持续回升。整体来看,1-3Q23通用机械板块盈利能力相比22年水平有所提升。
工程机械:出口占比提升、内销复苏渐行渐近,主机厂盈利能力稳中有升。工程机械1-3Q23业绩增速超过收入增速,主要得益于工程机械主机厂海外占比提升,海外市场盈利能力远超国内市场。根据中国工程机械工业协会,1-3Q23挖掘机内销、外销增速分别为-43.3%、+0.5%。得益于产品结构优化和成本下行,国内工程机械主机厂盈利能力明显回升,1-3Q23工程机械行业整体毛利率25.37%,相比22年底提升3.4pcts;净利率7.79%,相比22年底提升近3pcts。
科学仪器:中高端仪器领域持续突破,政策加速行业成长。仪器仪表行业1-3Q23营收、归母净利润加速增长。仪器为科研刚需工具,随着科研、生产需求不断提升,仪表板块收入、利润增速有望稳健增长。板块盈利能力季度性有一定波动,同比未出现较大变化。整体来看,1-3Q23仪器仪表板块盈利能力相比22年水平有所下降。但分季度看,1Q23/2Q23板块毛利率、净利率长期维持稳定。
船舶:船舶周期上行趋势明确,板块盈利能力稳步提升。1-3Q23我国造船完工量同比+10.6%;新接订单量同比+76.7%;手持订单量同比+30.6%。1-3Q23船舶板块收入同比+24%;归母净利润同比+273%。3Q23收入同比+14%,归母净利润同比+146%。盈利能力方面,全球新造船价格持续上涨,23年9月达175.4,同比+8.3%,环比+1.1%。成本端,造船板价格自21年5月开始持续下降,9月上海20mm造船板平均价格同比-2.7%。船价与钢价剪刀差继续拉大,船企盈利向上持续。1-3Q23船舶板块毛利率10.8%,较22年底提升1.2pct;净利率3%,较22年底提升3pct。3Q23船舶板块毛利率12%,同比提升2pct;净利率4%,同比提升2.1pct。
投资建议:
随着经济逐步企稳,后续制造业需求有望回暖,通用机械行业上市公司估值也有望随着业绩高增的预期得以提升,建议关注高成长优质赛道机床设备、叉车、仪器仪表、工程机械、船舶等板块,关注市场份额和竞争优势有望持续提升的优质标的。建议关注科德数控、华中数控、恒立液压、双环传动、中国船舶。
风险提示
宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。





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