证券：政策点评专题报告-证券公司风险控制指标管理办法修订点评

（以下内容从山西证券《证券：政策点评专题报告-证券公司风险控制指标管理办法修订点评》研报附件原文摘录）
事件：11月3日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见。
投资要点：
聚焦服务实体、强化分类监管、突出风险管理。本次发布征求意见稿，是落实中央经济工作会议建设金融强国，全面加强金融监管的重要举措。主要体现在三个方面：一是促进证券公司聚焦主责主业，贯彻金融服务实体理念，通过对资管、REITS、做市等业务的风险计算标准调整引导券商从投资、融资及交易端进行发力。二是为优质证券公司提供资本空间，通过分类评级调节风险准备及表内外资产规模折算系数，给与优质的券商更多的资本空间，提升资本的运用效率。三是细化监管指标，通过对股指期货、其他衍生品的风险准备及稳定资本金需求细化分类，强化监管力度。
引导证券公司在投资端、融资端、交易端发力。本次修改针对中证500成分股、指数基金、集合及信托、资管产品中的标准化资产的风险准备系数进行了放松，新增了区域性股权市场提供服务及对担任公募REITS管理人的存续相关产品取消提取特定风险准备。从交易端鼓励上述资产的交易，提供标准化产品的流动性，从融资端推动公募REITS发展，进而推动投资端的财富管理业务发展。
促进头部优质券商资本空间扩大。风险资本准备计算表中对连续三年A类AA级以上（含）、连续三年A类券商进行了风险系数及表内外资产总额计算系数下调，从资产端降低了风险准备金的占用，同时降低表外业务对资产负债表的占用，从而有利于扩大业务规模，提升杠杆水平。
具体指标更加细化。流动性覆盖率表中主要对银行承兑汇票与同级别的信用债进行统一认定，将公募REITS与债券基金统一认定，将利率债指数基金及货币基金设为同一科目。净稳定资金率计算表主要针对所需稳定资金进行了细化调降，将其他所有资产按照到期日进行调降。体现了监管对各类资产重实质、轻表象的监管思路及更加细化科学的监管决心。
利好头部优质证券公司。风险资本准备计算及表内外资产总额计算参数根据分类评级进行调节及其他模型的试点应用均有利于头部优质证券公司，进一步提升资本空间，同时较高的资本金水平能引导资金进入REITS、权益类基金配置及衍生品领域，促进优质证券公司做优做强。证券行业有望受益于政策变化从而提升净资产收益能力，上调行业评级为“领先大市”。
风险提示：宏观经济不及预期、资本市场政策发生重大变化。