食品饮料行业周报：茅台提价超预期，季报验证复苏趋势

（以下内容从开源证券《食品饮料行业周报：茅台提价超预期，季报验证复苏趋势》研报附件原文摘录）
核心观点：茅台提价带动板块大涨，季报业绩侧面反映复苏趋势明朗
10月30日-11月3日，食品饮料指数涨幅为4.3%，一级子行业排名第3，跑赢沪深300约3.7pct，子行业中白酒（+5.7%）、调味发酵品（2.5%）、乳品（1.9%）表现相对领先。本周贵州茅台公告自11月1日起上调飞天茅台及五星茅台酒出厂价约20%，带动白酒板块大涨。本次提价主要涉及茅台酒经销渠道，提价后将对公司利润有增厚效果。本次提价适逢中央金融工作会议，不仅对于贵州茅台本身业绩有着积极影响，对于防范地方政府金融风险也有着重要的作用。出厂价提升预计增加渠道惜售情绪，公司可能阶段性相应加大飞天茅台酒供应，以维持市场价格稳定。茅台提价对白酒行业意义重大。短期看，会带动品牌酱酒以及高端浓香白酒渠道加库存信心和热情。中长期看，提价打开了行业价格的天花板，也体现出政府对于行业市场化的重视，白酒价格逻辑得到加强，有可能开启新一轮白酒周期。
本周三季报已全部披露完成。白酒仍体现较强的报表韧性与结构分化的特性。一方面白酒延续此前业绩稳定增长的特点，多数酒企业绩均符合预期；另一方面仍体现出品牌分化、行业头部集中的趋势。高端白酒与地产酒龙头业绩稳健，次高端白酒仍有压力。四季度更需要关注渠道增长质量（批价、库存等指标）以及酒企对于2024年目标的制定。在宏观经济企稳以及政策刺激加持的背景下，预计2024年白酒行业仍延续复苏态势。大众品三季报仍体现出行业弱复苏的特点，但一些子行业如调味品、乳制品等已在环比改善。三季度受到极端天气影响，啤酒行业走弱。零食与软饮料行业仍保持较高景气度。同时受益于原料成本下行，大众品利润表现出边际改善现象。我们仍建议在食品端采取自下而上的思路，寻找公司处于自身业务周期向上阶段，或处于行业红利期的龙头企业。
推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新
（1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：三季报业绩基本符合预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：三季度业绩超预期，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：三季报业绩略超预期，新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。