Q3盈利持续向好，公司业绩稳健增长

（以下内容从信达证券《Q3盈利持续向好，公司业绩稳健增长》研报附件原文摘录）
四方股份(601126)
事件：
2023年10月31日，公司公布2023年三季报，Q1-Q3实现营业收入42.37亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长18.90%，扣非归母净利润5.18亿元，同比增长21.82%。其中Q3实现营业收入13.67亿元，同比增长13.07%；归母净利润1.66亿元，同比增长23.38%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长23.04%。
点评：
电网投资稳健而新能源装机高增，带动公司业绩稳中向好。输配电业务来看，电网投资2023年1-9月为3287亿元，同比增长4.2%。并且公司运检监控业务多省区持续突破，从而增速高于行业平均水平。新能源业务方面，风电、光伏行业2023年1-8月新增容量分别为28.93GW（YOY+79.2%）、113.16GW（YOY+154.5%），风光装机的快速增长带动公司新能源侧的二次设备业务快速增长。
公司降本降费，整体盈利持续向好。盈利水平来看，公司23年前三季度毛利率整体为36.29%，同比增加2pct；净利率为12.33%，同比增加0.13pct；Q3单季度来看，公司毛利率为36.69%，同比增长2.97pct，净利率为12.18%，同比增长0.99pct。我们认为公司降本降费作用下，盈利有所改善，未来有望持续。
限制性股票激励绑定核心骨干，彰显公司未来信心。公司三季度发布启航二号限制性股票激励计划，绑定高管（12人）及核心技术骨干（450人）。考核目标为23年、23-24年、23-25年的净利润累计增长率不低基数值（21与22年净利润的平均值5亿）的25%、65%、110%，我们测算23年、23-24年、23-25年的累计净利润分别为6.2、8.2、10.4亿元。公司限制性股票激励绑定核心骨干利益，有望维持公司团队稳定，也彰显公司对未来业绩增长的信心。
公司持续深化技术积淀，海外业务有所突破。公司技术驱动，注重研发，Q3中标国网首个500kV二次优化示范工程，研发构网型储能变流器、可再生能源制氢电源等新兴领域产品，中标超导磁储能变流器及磁体保护装置试制等新兴领域项目。海外方面，公司与巴基斯坦瑙谢拉签订了500kv变电站，进一步拓展海外超高压等级项目，还与菲律宾NGCP554VI签订了北吕宋变电站升级改造项目。此外，公司的SVG产品也实现首次进入印度市场的突破。我们认为公司技术积淀持续深化公司的优势，而海外业务的突破有望奠定公司打开全球市场的基础，实现海外收入的增长。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是67.65、84.12、105.77亿元，同比增长33.2%、24.4%、25.7%；归母净利润分别是7.08、8.66、10.17亿元，同比增长30.4%、22.3%和17.5%，维持“买入”评级。
风险因素：电网投资不及预期、原材料价格波动、电网建设进度不及预期、市场竞争加剧等。