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2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望

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(以下内容从中国银河《2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望》研报附件原文摘录)
核心观点:
全部A股2023年三季报概览:(1)2023年三季报显示,A股营收增速回落但净利润增速上升。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为2.15%、2.46%、3.15%,较2023H1营业收入累计同比增速分别回落0.42、0.13、0.34个百分点。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化归母净利润累计同比增速分别为-2.87%、-5.50%、-6.21%,较2023H1归母净利润同比增速分别上升1.55、4.20、3.91个百分点。(2)A股盈利能力有所改善,ROE(TTM)小幅上升,主要受益于销售净利率(TTM)上升。
2023年三季报行业业绩:(1)上游行业:三季报显示,石油石化、有色金属、钢铁、基础化工的营收增速、归母净利润增速均环比改善,主要受益于经济复苏、需求增加和价格上行,而煤炭行业业绩降幅继续扩大。(2)中游制造:2023Q3,建筑材料行业录得-35.23%的归母净利润累计同比增速,其余行业净利润均实现增增长,其中,汽车增速环比扩大2.5个百分点,多数行业的净利润增速均环比缩小,受需求端增长较低拖累。(3)下游消费:消费板块中多数行业营收增速环比下行,但归母净利润增速环比上行,盈利能力有所改善。食品饮料、纺织服饰、社会服务、美容护理、商贸零售、轻工制造行业的归母净利润累计同比增速均环比扩大。(4)金融地产:金融地产行业营收、归母净利润增速均下降,金融行业受资产收益下行影响较大,房地产需求端景气程度仍然较低。(5)TMT:从绝对业绩增速来看,三季报,传媒行业表现最好,从相对业绩改善程度来看,电子、计算机行业业绩改善程幅度较大。(6)基础设施:交通运输、公用事业归母净利润增速为正且环比扩大;而环保行业的归母净利润增速由正转负。
研判与展望:(1)三季报净利润增速改善程度较大主要是上游周期行业、可选消费行业、电子、计算机、交通运输、公用事业等行业,净利润增速回落幅度较大的主要是房地产、电力设备、非银金融、环保、建筑装饰、家用电器、通信等行业。(2)归母净利润累计同比增速改善幅度较大的行业中,有色金属、食品饮料、纺织服饰、医药生物、社会服务、美容护理、交通运输等行业的PE估值仍低于2019年40%分位数。(3)展望未来,经济延续恢复态势叠加去年同期低基数效应,四季度A股整体业绩增速有望继续提升。经济复苏背景下,周期性行业业绩有望持续改善;消费行业业绩确定性相对较高,关注板块内业绩高增的细分行业;TMT板块业绩或已见底反转,国产替代相关概念业绩确定性较高;地产链相关行业,景气度有待改善,城中村改造等工程落地实施预期有望促进地产链业绩企稳。
风险提示:政策效果不及预期风险,市场情绪不稳定风险。





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