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石油化工10月动态报告:油价重心承压回落,重视成长性标的机会

来源:中国银河 作者:任文坡,翟启迪 2023-11-03 17:51:00
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(以下内容从中国银河《石油化工10月动态报告:油价重心承压回落,重视成长性标的机会》研报附件原文摘录)
核心观点:
10月油价重心承压回落 供给端,OPEC+维持此前减产政策,但中东地区占全球海运石油贸易的三分之一以上,地缘冲突加剧了市场对中东地区石油供应收缩的担忧。需求端,短期来看,随着美国夏季出行高峰的结束,汽油需求走弱、裂解价差大幅回落,原油消费或进入季节性淡季;中长期来看,11月1日美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变,高利率环境下欧美远期经济增速预计承压,或对油价产生压制。库存端,截至10月27日当周,美国商业原油库存量42189万桶,环比增长77万桶。我们认为,近期原油供给受地缘冲突影响仍存在较大的不确定性,需求或季节性走弱;供需博弈下,预计Brent原油价格将高位运行,运行区间参考85-95美元/桶。Brent和WTI10月均价分别为88.70、85.44美元/桶,环比跌幅分别为4.19%、4.26%。
1-9月我国原油需求显著回升,同比增长11.0% 1-9月,我国加工原油5.55亿吨,同比增长11.5%;原油产量1.57亿吨,同比增长1.9%;原油进口4.24亿吨,同比增长14.5%;原油表观消费量5.80亿吨,同比增长11.0%;对外依存度73.0%,维持高位。
1-9月我国天然气需求稳步回升,同比增长7.2% 1-9月,我国天然气表观消费量2878亿方,同比增长7.2%;产量1704亿方,同比增长6.4%;进口天然气1220亿方,同比增长8.2%;对外依存度40.8%,窄幅回升。
1-9月我国成品油需求大幅增长,同比增长17.5% 1-9月,我国成品油产量3.21亿吨,同比增加21.1%;成品油出口3198万吨,同比增加60.0%。其中,9月份柴油出口利润保持在年内高位水平运行,提振炼厂出口积极性。成品油表观消费量2.89亿吨,同比增长17.5%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长10.1%、67.6%、17.2%。
投资建议 年初至今,石油化工行业收益率3.1%,表现优于整个市场,较沪深300指数高10.9个百分点,排在109个二级子行业的第36位。截至11月1日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))为20.3x。预计油价重心将在中高位运行,建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源(600989.SH)、卫星化学(002648.SZ)、广汇能源(600256.SH)等。
风险提示 油价大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,主营产品景气度下降的风险,项目达产不及预期的风险等。





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