券商行业23Q1-Q3综述：三季度市场震荡业绩增幅收窄，看好四季度市场与板块行情

（以下内容从华西证券《券商行业23Q1-Q3综述：三季度市场震荡业绩增幅收窄，看好四季度市场与板块行情》研报附件原文摘录）
市场环境：证券投资市场同比好转，其他下滑
23Q1-Q3全市场股基日均交易额10076亿元，同比-4%；偏股类基金保有规模同比-10%，新发份额同比-36%；两融日均余额同比-10%；权益与债券融资规模同比均有所下降；权益市场好于去年同期，债券市场接近去年同期。23Q1-Q3上证综指/创业板综涨幅分别+0.7%、-3%，大幅好于去年同期的-16.9%、-29.2%，中证全债上涨3.70%，接近去年同期的3.60%。
23Q1-Q3营收（经调整）净利润同比+6%，23Q3营收（经调整）净利润同比-10%
23Q1-Q3上市券商实现营业收入（经调整，减去其他业务支出，下同）3191.0亿元，同比+6%，实现归母净利润1099.7亿元，同比+6%；ROE为6.18%，同比-0.05pct。主动杠杆倍数为3.93，同比持平。
单三季度营收（经调整）895.8亿元，同比-10%，环比-20%；归母净利润280.5亿元，同比-10%，环比-28%。
证券自营、股权投资以及大宗商品业务净收入增长，减值计提同比下降
分项业务来看，得益于权益市场改善，证券自营、股权投资收益同比增长，增幅分别为73%、18%；得益于期货市场活跃，大宗商品净收入同比+34%；利息净收入同比-22%，与部分券商海外业务利息支出增加有关；资管净收入同比+3%，主要得益于行业加大资产管理业务布局；受市场环境拖累经纪、投行业务净收入均同比下降，降幅分别为12%、18%。
支出方面，管理费用率同比略增，从去年同期的55.0%提升至56.6%。减值计提同比-20%。利润率从去年同期的35.1%提升至35.7%。
大型券商中华泰、广发增速靠前
从各家上市券商来看，23Q1-Q3归母净利润50亿元以上的上市券商共7家，其中华泰、广发证券增速前2，增速分别为+23%、+11%，中信建投增速最低为-12%。华泰证券主要得益于资管业务收入、证券投资收入、股权投资收益增速在头部券商中表现出色；广发证券的经纪、投行、证券投资、股权投资收益表现均较好；中信建投的证券投资收入相对稳健导致公司整体增速低于行业。
盈利预测：中性假设下23年归母净利+4%
假设23年市场日均股基交易额10076亿元，同比-2%；年末两融余额1.61万亿元，同比+5%；IPO规模3936亿元，同比-33%；假设证券投资业务收益率2.10%。我们测算上市券商23年全年利润同比+4%。
投资建议:看好四季度市场以及券商板块表现
近年来资本市场重要性确定性提升，经济发展新动能新优势的培育需要增资本市场发挥更大作用。10月30-31日的全国金融工作会议强调“活跃资本市场”“加强对新科技、新赛道、新市场的金融支持，加快培育新动能新优势”“推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资…培育一流投资银行和投资机构。”
结合7月24日政治局会议提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”，8月降低印花税举措，以及10月份中央汇金增持四大行以及ETF指数的举措，我们认为国家维稳市场、活跃市场的决心不容置疑。而10月24日中央财政调整预算，突破赤字率，发力基建的举措，将有助于经济预期及风险偏好的回升，为资本市场活跃提供了潜在的经济基础。我们对接下来的资本市场以及券商行情表示乐观。
受益标的包括：华泰证券、中信证券、国联证券；东方财富、指南针。
风险提示
权益市场大幅波动，交易量大幅萎缩，投行及衍生品业务风控不足，资本市场改革低于预期，海外高息环境下发生黑天鹅事件。