11月FOMC会议点评：降息时点或是未来最大的不确定性

（以下内容从开源证券《11月FOMC会议点评：降息时点或是未来最大的不确定性》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间11月2日凌晨3点发布11月FOMC会议声明，宣布再次暂停加息。
声明及发布会要点
1.美联储宣布继续暂停加息，缩表将继续按2022年5月计划有序进行。
2.加息再次暂停，对美国经济看法更加积极。美联储的措辞同9月份相比基本相同，但在对美国经济、金融条件上的看法上略有不同。声明中认为美国3季度经济活动以强劲的步伐扩张，9月份则认为是以稳健的步伐扩张。同时，还增加了家庭和企业的金融与信贷条件收紧，而9月份则仅强调了信贷条件收紧。
3.发布会上，鲍威尔表态较为温和，谨慎是关键词。从发布会上鲍威尔的发言和表态来看，鲍威尔对后续加息持谨慎态度，鹰派程度相较于以往有较大幅度下降。其认为美联储已经在本轮加息中取得了重大进展，已经接近加息的终点，考虑到现在已经加息到了比较高的水平，以及面临的风险与不确定性，美联储正在谨慎行动。此外，鲍威尔在讲话中还强调了近期债券市场收益率上升的问题，使得金融条件显著收紧。美联储会密切跟踪，但对联储政策达到足够的限制性“并没有信心”，不能说加息周期已经结束。
加息或已至终点，不确定性在于降息时点
1.就业与通胀趋势仍在向下，美债利率大幅上升驱使美联储暂停加息。当前的经济、金融数据呈现出非常高的复杂性，一方面是就业市场阶段性反弹，另一方面去通胀的“最后一英里”可能需要更多的耐心和时间，有较大的概率持续超出预期。但对当前的美联储而言，由于通胀尚在下行路径中，就业回暖的可持续性也尚待观察，叠加近期长端债券收益率的大幅上升，因此选择跳过加息，避免紧缩过度是一个较好的选择。
2.加息或已至终点，不确定性在降息时点。我们认为，在美联储加息至5.25%-5.5%的水平上，是否再进行一次加息的影响或许并不是很大，关键的问题在于美联储何时进入降息时间节点。从会议内容来看，美联储内部或坚持认为经济处于趋势以下是控制住通胀的必备条件，而在3季度经济增长较为强劲的当下，这样的条件尚不具备。考虑到当前就业在韧性放缓，经济下行的斜率或也相对较慢，这意味着即使美联储结束加息，降息的时间节点还存在较大的不确定性，这或许是后续影响市场波动的关键。
市场对美联储表态反应积极
本次会议基本符合市场预期，发布会更是释放了较多的鸽派信号。美股方面，在发布会后，美股涨幅较大，最终道琼斯指数、纳斯达克指数分别收涨0.67%、1.64%；美债方面，10年期美债收益率下跌至4.75%附近；美元方面，亦呈现出相同的回落态势。CME利率期货显示美联储12月份大概率不加息。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期。