11月美联储议息会议点评：联储“最后一加”仍留悬念

（以下内容从华西证券《11月美联储议息会议点评：联储“最后一加”仍留悬念》研报附件原文摘录）
事件概述
北京时间11月2日凌晨2时，美联储公布11月FOMC会议声明。相关点评如下：
主要观点
美联储操作：11月再度暂停加息，缩表按原计划推进
美联储11月再度暂停加息。美联储11月议息会议宣布，联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合此前CME期货价格隐含的市场预期。这也是美联储自9月暂停加息后，连续第二次暂停。
缩表按原计划推进。此次FOMC会议仍表明会继续按去年5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，缩减规模950亿美元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS。
议息会议声明：经济活动描述为“强劲”，其他提法基本未变
对于经济活动的描述更为积极：议息会议指出“第三季度经济活动强劲增长”，此前则为“经济活动一直在稳步扩张”。10月26日公布的美国经济数据显示，三季度美国GDP环比折年率为4.9%，是自2021年第四季度以来的最快增长，远高于今年第一季度2.2%和第二季度2.1%的增长率。
对于通胀、就业的表述基本未变：就业增长有所放缓，但仍保持强劲，失业率也保持在较低水平；通货膨胀率仍然居高不下。同时继续强调家庭和企业的金融和信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通货膨胀造成压力，这些影响的程度仍不确定。
鲍威尔表态：为实现具有足够限制性的政策立场，可能需要进一步加息
会后的新闻发布会鲍威尔对于未来加息、何时降息、经济预期等问题进行了回应：
关于后续加息：鲍威尔表示，强劲的经济数据可能会使通胀进展面临风险，需要采取更紧缩的政策。他认为，降低通胀可能需要经济低于潜在增长水平，同时劳动条件趋于疲软。为了实现具有足够限制性的政策立场，可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。
关于通胀：鲍威尔表示，自去年年中以来，美国通胀已经有所缓和，但仍远高于目标水平，几个月的良好通胀数据只是开始的一部分，但要将通胀率降低到2%还有很长的路要走。
关于经济和就业：鲍威尔表示，美国的经济增长远超预期，就业增长速度也强劲，但较年初有所减缓，名义工资增长显示出一些放缓的迹象。虽然劳动力市场仍然紧张，但供需条件继续趋于平衡。
关于何时降息：鲍威尔表示，目前完全没有考虑过降息这一选项。
从FOMC决议以及鲍威尔的发言来看，超预期的经济数据和仍然较为紧张的劳动力市场使得美联储的“最后一加”悬念可能仍会延续，9月的FOMC点阵图预计年内或仍有25bp加息幅度，不过当前市场更愿意相信7月就是“最后一加”，CME联储观察预计12月不加息的概率为77.6%，明年1月不加息的概率也接近70%。我们判断，美联储可能会一直保持对于市场偏紧的引导，后续除非通胀再度大幅反弹、经济仍然超预期增长，再次加息的可能性在下降。
大类资产表现
美股收涨、黄金微跌，美债收益率下行、美元回落：美国三大股指全线收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨1.05%，纳指涨1.64%；黄金收跌，COMEX黄金期货结算价收跌0.34%，报1987.5美元/盎司；10年期美债收益率跌19.4个基点报4.739%；隔夜美元指数跌0.04%，报106.67。
风险提示
经济活动超预期变化。