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2023年三季报点评:Q3业绩承压,海外市场持续拓展

来源:西南证券 作者:邰桂龙,王宁 2023-11-02 07:33:00
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(以下内容从西南证券《2023年三季报点评:Q3业绩承压,海外市场持续拓展》研报附件原文摘录)
海天精工(601882)
投资要点
事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收25.1亿元,同比增长6.0%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长18.9%。Q3单季度来看,实现营业收入8.1亿元,同比下降4.6%,环比下降11.0%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长6.0%,环比下降23.6%。
国内市场需求疲软,Q3营收放缓;海外市场拓展顺利,毛利率同比提升。2023
年前三季度,国内宏观经济疲软,数控机床需求较弱,拖累营收增速。2023年前三季度,公司综合毛利率为29.6%,同比增加3.9个百分点;Q3单季度为31.1%,同比增加5.1个百分点,环比增加2.2个百分点,毛利率提升主要系海外市场拓展顺利,海外营收占比提升、毛利率水平较高。
加大投入力度,期间费用率同比提升,净利率同比提升。2023年前三季度,公司期间费用率为10.0%,同比增加2.3个百分点;Q3单季度为11.1%,同比增加3.5个百分点,环比增加2.1个百分点。公司期间费用率同比提升,主要系公司加大海外市场拓展力度与研发投入强度。2023年前三季度,公司净利率为18.5%,同比增加2.0个百分点;Q3单季度为17.5%,同比增加1.8个百分点,环比减少2.9个百分点。
短期复苏可期,公司将充分受益;长期国产替代+海外拓展,成长空间广阔。短期从库存周期角度来看,工业企业自2022年5月开始去库存,至2023年7月已历经15个月,2023年8月中国工业企业产成品存货同比增加2.4%,改变下降趋势,参考历史规律,我们判断当前我国工业行业已处于去库存尾声,即将迎来新的补库周期,机床作为工业母机,行业景气度即将反转。长期来看,国内中高端数控机床国产化率仍处于较低水平,国产替代空间较大;此外,海外机床市场规模庞大,公司作为国产数控机床领军企业,近年来重点拓展海外市场,产品竞争力较强,成长空间广阔。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.3、7.6、9.0亿元,未来三年归母净利润复合增速为20%,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险;海外市场拓展或不及预期;汇率波动风险。





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