东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
分析师推荐
【 东兴银 行】银行 业跟踪 ：三季 度营收增 速放缓 ，资产 质量总体 稳健（ 20231030）
周观点：
三季度营收持续承压，拨备反哺净利润平稳增长。上周三季报进入密集披露期，已有 26 家上市银行披露三季报。从盈利情况来看，由于三季度规模增速放缓、净息差仍然承压收窄，大部分银行净利息收入增速环比上半年下滑，拖累营收增速放缓或降幅扩大；部分银行其他非息收入表现良好，对营收形成正向贡献， 营收增速环比上升，如常熟银行。净利润增长保持相对平稳，依然有赖于拨备反哺。资产质量总体稳健，风险抵补能力仍然相对夯实。
建议把握估值修复机会。当前板块估值仍处历史低位。压制估值的主要因素是息差收窄压力以及资产质量担忧。相关预期边际改善有望带动板块估值修复。①行业息差或已接近低点。 9 月信贷增量及结构均优，验证信贷需求正逐步改善。在信贷需求改善、贷款定价渐趋平稳、存款利率引导下调之下，息差有望筑底；考虑到存量按揭贷款利率调整以及贷款重定价的影响，息差或在明年 1 季度见底。 ②资产质量方面，市场担忧主要来自房地产、地方城投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。我们认为，当前房企融资以及地方化债政策积极出台，有望缓解相关担忧。且底线思维下，系统性风险或不大。此外，稳增长政策持续积极、经济逐步恢复对资产质量担忧亦有缓解作用。 ③近期经济数据边际改善，显示经济复苏动能逐步增强。三季度货币政策例会表态，央行释放了货币政策继续支持稳增长的积极信号，同时强调政策落地、实施效果。近期政府债券发行提速，一万亿国债增发计划亦彰显财政发力态度，有望对配套融资需求起到较强提振作用。预计四季度信贷投放将保持较强持续性。
我们认为，净息差和资产质量预期改善之下，板块或迎来估值修复机会。我们看好四季度板块性行情。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。
风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。
(分析师：林瑾璐 执业编码： S1480519070002 电话： 021-25102905 分析师：田馨宇 执业编码： S1480521070003 电话： 010-66555383)