下游客户项目计划影响季度波动，研发力度持续增强

（以下内容从华安证券《下游客户项目计划影响季度波动，研发力度持续增强》研报附件原文摘录）
铖昌科技(001270)
主要观点：
事件描述
2023年10月26日，公司发布“2023年三季度报告”，披露公司前三季度实现营收1.71亿元，同比增长35.40%，实现归母净利润0.52亿元，同比下降13.06%。
下游客户项目计划影响单季度业绩波动
公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，多数产品实行“以任务定产”的生产模式，根据客户订单及研发项目需求情况进行研发生产调度，下游客户主要为国家大型集团下属科研院所及单位。因受下游客户项目计划等影响，公司下半年度营业收入多集中于四季度,因此公司历年三季度营业收入在全年中占比较低，导致公司当季度净利润金额波动较大。
持续加大研发投入，聚焦自主创新及核心技术能力的提升
公司将继续积极开拓相控阵雷达、卫星通信等领域优质客户，巩固现有客户和市场，进一步提高市场占有率。同时，公司将持续加大研发投入，开展芯片核心技术攻关，不断提升产品应用性能和产品测试水平，并持续进行产品持续迭代，不断推进产品创新、丰富产品型号，以不断拓展产品应用领域，扩大市场份额。
投资建议
预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.93、2.55、3.45亿元，同比增速为45.4%、32.3%、35.3%。对应PE分别为73.01、55.20、40.79倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游客户需求不及预期，市场竞争加剧。