10月PMI数据点评：重回收缩区间，但不乏亮点

（以下内容从西南证券《10月PMI数据点评：重回收缩区间，但不乏亮点》研报附件原文摘录）
制造业PMI：重回荣枯线下，季节性因素、内外需都是原因。季节性因素叠加需求走弱，10月制造业PMI录得49.5%，较9月回落0.7个百分点，低于市场预期，再度跌回收缩区间。从需求端看，10月新订单指数为49.5%，较9月下降1.0个百分点，重新跌至荣枯线下，节前部分需求释放、部分上游行业逐渐进入淡季影响国内需求，海外需求也呈季节性下降；从生产端看，基数较高叠加需求减少，10月生产指数回落1.8个百分点至50.9%，保持扩张；企业对于后市的预期较为稳定，但招工的意愿仍然不强；进出口情况来看，新出口订单指数和进口指数均回落。短期看，稳增长政策有望带动进口需求，后续出口有一些支撑，但整体或仍偏弱；消费品、基础原材料需求下降，装备制造需求稳中有升。
不同规模企业景气度回落，大型企业PMI延续扩张。分企业规模看，10月，不同规模景气度下降，大型企业景气度保持扩张态势，大中小型企业生产端的景气度均回落，需求端仅小型企业改善。进出口方面有所分化，小型企业出口指数回升，大、中型企业出口指数下滑，而中小型企业进口指数回升，大型企业进口指数回落。从业人员和企业预期方面，中、小型企业从业人员指数上升，小型企业预期指数回升。后续政策支持下中小企业景气度有望继续改善。
两个价格指数继续下降，产成品库存指数回升。10月，企业生产活动边际放缓，采购量指数回落至49.8%，国际部分大宗商品价格走低，主要原材料购进价格指数回落6.8个百分点至52.6%，出厂价格指数也下降5.8个百分点至47.7%，再回收缩区间。不同规模企业两个价格指数均下降。国际原油预计短期呈震荡走势，受政策提振叠加天气逐渐转冷，国内部分原材料价格或有所回升，综合来看价格指数短期或有望企稳。10月，供应商配送时间指数下滑，供应商交货时间有所延长，产成品库存指数升高，原材料库存指数下滑，企业库存可能延续正增长态势，企业补库的趋势或逐渐显现。
非制造业PMI：服务业、建筑业景气均走低，建筑业下滑幅度更大。10月，非制造业商务活动指数为50.6%，较上个月下降1.1个百分点，仍高于临界点。分项指标来看，新订单指数为46.7%，非制造业市场需求有所回落；投入品价格和销售价格指数较上月明显回落。服务业商务活动指数较9月下降0.8个百分点至50.1%。批发业和金融业季节性回调对非制造业增长拖累较明显，假期消费相关行业表现较好。后续仍待政府继续发力，稳固向好态势。10月，双节时间较长影响施工，另外房地产投资仍在修复中，建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降2.7个百分点，但较上月回落明显。四季度中央将增发2023年国债10000亿元，增发的国债重点用于灾后恢复重建等八大方面，对于后续基建拉动或较明显。且房地产政策方面仍持续释放，近期关于保障房等的关注度较高。诸多因素将继续拉动后续建筑业景气度。
风险提示：海外需求超预期下降，政策落地不及预期。