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食品饮料:茅台提价提振白酒板块

来源:中国银河 作者:刘来珍 2023-11-01 11:08:00
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(以下内容从中国银河《食品饮料:茅台提价提振白酒板块》研报附件原文摘录)
核心观点:
事件:贵州茅台公告:经研究决定,自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。
复盘茅台提价历史:2010-2011行业上行期顺势提价;2012年9月提价(不涉及终端指导价)超市场预期,因为当时经济低迷、国家严控“三公消费”,而且选择在国庆中秋旺季前提价,被市场解读为保障业绩。2017年底提价发生在2016年开始的行业上行期,提价前市场有一定预期。
本次提价时点超预期。2021年市场对于茅台有提价预期,但落空。在市场认为茅台依靠非标、直营渠道、茅台1935三大增长驱动之下,短期内不考虑直接提价的预期背景下,以及当前经济疲弱背景下,茅台提价超出时点超出预期。提价幅度符合以往20%左右惯例。本次提价未涉及到终端指导价,和2012年9月的提价略有相似,所面临经济状况也类似。预计对批价和零售价影响不大。
五粮液会否提价?自2008年茅台出厂价超过五粮液之后,五粮液对历次茅台提价都采取了跟随策略。本次茅台提价和2012年9月时略有相似,当时五粮液滞后5个月进行了提价,但当时五粮液、茅台批价处于下降趋势中,次年五粮液又调降了出厂价。本次茅台提价较为考验五粮液管理层。我们认为:①茅台提价是五粮液提价的契机。②五粮液现在的供需状况如果要实现提价势必要控量。③即使未来需求更差,不会出现先提价再降价的策略。
行业趋势判断:茅台提价将增厚茅台业绩;五粮液如果提价,将打开千元价格带及以下品牌的价格空间。茅台提价重大利好,有利于提振公司股价及整个白酒板块情绪,维持行业推荐评级。
风险提示:宏观经济下行,行业需求持续低迷,部分品牌库存压力,茅台以外品牌是否提价具有较大不确定性





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