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2023年三季报点评:业绩符合预期,期待电生理持续加速

来源:东吴证券 作者:朱国广 2023-11-01 04:56:00
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(以下内容从东吴证券《2023年三季报点评:业绩符合预期,期待电生理持续加速》研报附件原文摘录)
惠泰医疗(688617)
投资要点
段落提要:2023年前三季度实现收入12.14亿元(+36.78%,同比,下同),归母净利润4.03亿元(+54.75%)。23年单Q3实现营收4.26亿元(+28.36%),归母净利润1.46亿元(+43.41%),扣非净利润1.18亿元(+27.77%),反腐影响叠加去年高基数下,单Q3业绩符合我们预期。
23Q3毛利率及净利率继续保持较高水平:23Q1-Q3毛利率71.38%,净利率32.67%,单Q3毛利率70.72%,净利率33.81%,23Q3环比23Q2毛利率、净利率略有下降,我们预计主要是因为公司目前收入以冠脉通路为主,23Q3福建电生理联盟集采各省市充分执行,公司电生理收入占比略有提升。
反腐不改行业刚需性,电生理行业长期渗透率提升+老龄化趋势仍成立,预计手术量逐步回补:近期北京DRG电生理集采价格出炉,好于福建联盟电生理集采,不同细分产品得到更客观的定价,体现医保对临床习惯的尊重及对创新器械的持续鼓励,利好行业蓬勃发展。
盈利预测与投资评级:考虑到公司净利率有望进一步提升,我们将公司23-24年归母净利润由5.13/6.93亿元上调至5.28/6.93亿元,考虑到电生理第二轮集采价格存在不确定性,将2025年归母净利润由9.21亿元调整为9.08亿元,当前市值对应PE为45/34/26倍,我们看好公司作为国内电生理医疗器械第一梯队未来的发展,维持“买入”评级。
风险提示:新品推广不及预期,手术量恢复不及预期,降本增效不及预期等风险。





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