A股流动性策略专题周报：汇金和公募基金分别买了什么？

（以下内容从国金证券《A股流动性策略专题周报：汇金和公募基金分别买了什么？》研报附件原文摘录）
一、市场资金面研判：汇金和特别国债提振信心
近 5 日（ 10.19-10.25）， 10 年美债利率继续飙升并突破 5%， 北向继续明显流出， 市场延续下行， 随着 10 月 23 日10 年美债利率高位回落， 中央汇金宣布买入 ETF，并将在未来继续增持，市场开始企稳回升。 展望后市， 市场流动性及情绪面有望回升：（ 1） 基于 11 月金股报告的研判结论， 10Y 美债利率大概率趋于下行；（ 2） 汇金历次增持多在市场低位，未来的继续增持将托底市场；（ 3） 中央在四季度罕见增发万亿国债，有利于打消市场对于政策力度减弱的担忧，提振市场信心；（ 4） A 股低位放量上涨， 而多头排列占比仍处低位，反弹空间广阔。预计政府“真金白银”落地后，市场流动性和情绪面均有望缓解。
从资金配置角度，我们建议： 1、 成长板块再次迎来布局时机，其多头排列占比重回历史极低位； 2、行业配置：（ 1） 继续看好医药， 上周五医药 ETF 获资金涌入，低位再次放巨量拉升， 静待美债高位回落，具备长期配置趋势。（ 2） 低位可布局券商， 倘若市场成交持续回暖， 券商或成为反弹先锋，受益于流动性回暖；（ 3）继续关注电子，交易过热风险初步释放， 继续关注华为产业链向外延伸的机会。
二、汇金和公募基金分别买了什么?
中央汇金于市场低位增持，犹如“雪中送炭”。 历史上看，汇金 5 次增持银行股的时机往往是银行板块的阶段性低位， 2 次增持 ETF 的时机基本处于大盘的阶段性底部，胜率均较高。 此次中央汇金底部增持的意义重大，对于稳定市场情绪具有重要作用。 汇金公司买了哪些 ETF？ 沪深 300 为“锚” +一篮子成长 ETF 组合，将有望形成“金融搭台，成长唱戏”之势；且在市场最脆弱的成长方向发力，将有利于明显提升情绪面，提升 A 股上涨的可持续性。
公募基金三季度主要加仓了电子和医药，减仓了电新和除电子外的 TMT 行业。 二级行业来看，公募基金三季度加仓居前的行业有半导体、医疗服务和白酒，减仓居前的行业有光伏设备、软件开发和电池。
综上， 汇金重点增持沪深 300 相关的大盘宽基 ETF，或意味着市场已明显超跌，长期投资价值凸显，此位置不应再悲观；公募主要加仓电子和医药， 而二者仍处较低位，后市值得投资者重点关注。 上周五资金转而青睐医药和锂电相关的 ETF，二者带动创业板久违领涨 A 股主要指数，若其后续得到资金继续涌入，有望带动创业板继续走强。
三、资金的风格和行业流向
近 5 日，外资和内资整体减仓，以防御为主。风格视角来看，北向资金减仓所有板块，融资资金加仓金融板块；行业视角来看，（ 1） 外资： 小幅加仓地产、建筑装饰，明显减仓医药、电新和食饮；（ 2） 融资： 加仓食饮、公用事业和银行，减仓计算机和农林牧渔。 外资和融资合力：小幅加仓公用事业。
四、资金的超配比例（偏好）
近 5 日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是汽车，继续环比超配汽车；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有电新、通信和医药。
五、情绪面观察：情绪面修复仍在路上
市场情绪有所好转，做多动能有望改善。 情绪好转体现在：（ 1） 全 A 成交额有所回升，平均成交额为 7892 亿元，换手率按周环比提升 0.10%；（ 2）全 A 上涨个股占比按周环比有所提升。做多动能有望改善体现在：（ 3） 全 A 所有个股的多头排列占比为 3.85%，环比回落明显，意味着短期反弹概率较高；（ 4） 行业轮动指数大幅提升， 成交额集中度高位回落，或反映活跃资金不再局限于少数板块进行交易，市场做多意愿有所增强。注：如无特殊说明，本文近 5 日均指近 5 个交易日，即（ 10.19-10.25）。
风险提示
经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件