龙头定力尽显，业绩符合预期

（以下内容从华安证券《龙头定力尽显，业绩符合预期》研报附件原文摘录）
洋河股份(002304)
事件描述
10月27日，洋河股份发布2023年三季报。公司23Q3/23Q1-3实现营业收入84.10/302.83亿元，分别同比变动+11.0%/+14.4%；23Q3/23Q1-3实现归母净利润23.41亿元/102.03亿元，分别同比变动+7.5%/+12.5%，其中扣非净利润24.52亿元/101.65亿元，分别同比变动+11.4%/+14.9%。业绩表现符合市场预期。
稳字当头，各项指标基本小幅波动
Q3整体平稳运行，产品上仍旧以水晶梦及天之蓝作为增长引擎，M6+表现仍受商务疲软影响。场景端公司旺季着力宴席渠道推广，积极配合回补时点增加费用投放。近期库存、批价维持稳定，公司积极推动高总量下的健康稳健增长。
盈利能力方面，公司23Q3/23Q1-3毛利率分别为74.87%/75.77%，分别同比变化-1.16pct/+1.23pct，主要受产品结构下滑影响。费用方面，公司23Q3及23Q1-3期间费用率有小幅增长，分别+1.08pct/+0.86pct，主要系旺季加大针对性促销活动，导致销售费用率同比分别增加1.53pct/2.16pct。综合来看，公司23Q3/23Q1-3归母净利率为27.84%/33.69%，分别同比-0.92pct/-0.56pct。
其他方面，公司23Q3/23Q1-3实现经营活动产生的现金流净额40.78亿元/43.43亿元，同比+16.6%/+554.3%，其中销售回款分别为96.52亿元/255.42亿元，分别同比+11.6%/+18.5%，经销商回款顺利。23Q3公司合同负债为55.16亿元，环比增加1.94亿元。
投资建议
我们预计公司2023年-2025年营业收入增速分别14.3%、13.4%、13.1%，归母净利润增速分别为12.4%、14.3%、14.8%，对应EPS预测为6.99、7.99、9.18元，对应10月30日PE分别18、15、13倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
（1）宏观经济不确定性风险；
（2）消费复苏不及预期；
（3）区域扩张不及预期。