业绩短期承压，盈利能力维持高位

（以下内容从国金证券《业绩短期承压，盈利能力维持高位》研报附件原文摘录）
普源精电(688337)
业绩简评
10月30日，公司发布23年三季报，23Q1-Q3公司实现收入4.73亿元（同比+14.10%）、归母净利润0.68亿元（同比+35.75%）；其中Q3单季度实现收入1.62亿元（同比+5.83%），实现归母净利润0.22亿元（同比+1.99%）。
经营分析
受到下游景气度影响，23Q1-Q3单季度利润增速有所下滑。根据公告,23年三季度归母净利润增速为1.99%，主要系下游景气度承压、汇率波动影响，四季度为仪器行业的传统旺季，随着公司13GHz带宽示波器产品订单逐渐落地，公司利润增速有望恢复。
高端仪器放量驱动，公司毛利率环比提升。根据公告，23Q1-Q3公司高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到50.16%；高端仪器推动公司整体盈利水平保持较高水平，23Q3公司毛利率达到58.25%，同比+6.54pcts、环比+1.26pcts，毛利率环比持续提升。随着新品持续放量，整体毛利率水平有望进一步提升，我们预计23-25年公司毛利率为54.9%/58.3%/60.4%。
重视研发、保持高投入，搭载自研技术平台数字示波器占比提升。
根据公告，23年Q1-Q3公司研发费用达1.05亿元，同比+18.93%；研发费用率达到22.20%，公司研发投入长期处于高位，构筑长期核心竞争力，23年Q1-Q3自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为72.31%。
盈利预测、估值与评级
根据公告，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入为7.55/10.68/14.24亿元，归母净利润为1.20/1.68/2.32亿元，对应PE为65/46/34X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。