2023年三季报点评：Q3归母净利润同比+48.52%，盈利水平提升明显

（以下内容从万联证券《2023年三季报点评：Q3归母净利润同比+48.52%，盈利水平提升明显》研报附件原文摘录）
老凤祥(600612)
报告关键要素:
2023年10月26日晚间，公司发布2023年三季报。
投资要点:
Q3业绩增长超预期，归母净利润同比+48.52%。2023Q1-Q3，公司实现营收620.66亿元（同比+15.93%），归母净利润19.64亿元（同比+44.87%）。单季度来看，2023Q3实现营收217.22亿元（同比+9.72%），归母净利润6.92亿元（同比+48.52%），Q3业绩增长超预期，推测主要是受益于金价上行以及黄金珠宝首饰销量的增加。
盈利水平提升明显，期间费用率微降。2023Q1-Q3，公司毛利率同比+0.81个pct至8.12%，净利率同比+0.83个pct至4.23%，销售/管理/财务费用率分别为1.22%/0.57%/0.21%，同比分别-0.10/-0.01/-0.08个pct，期间费用率同比微降。单季度来看，2023Q3，公司毛利率同比+0.83个pct至7.50%，净利率同比+1.10个pct至4.24%，盈利水平提升明显。
盈利预测与投资建议：短期来看，金价的上涨以及黄金珠宝消费场景的恢复促使黄金珠宝首饰业务量价齐升，看好公司2023年的业绩表现。中长期来看，随着工艺突破和设计创新，公司不断推出高附加值的新产品，毛利率有望进一步提升。在国企改革浪潮的背景之下，公司未来“三年行动计划“逐步落地，有望焕发新活力。根据最新数据上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为24.06/26.96/30.90亿元（调整前为21.72/24.92/28.56亿元），EPS分别为4.60/5.15/5.91元/股，对应2023年10月27日股价的PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、金价波动风险。