有色行业周报：底部信号明显，配置铜铝黄金

（以下内容从西南证券《有色行业周报：底部信号明显，配置铜铝黄金》研报附件原文摘录）
行情回顾： 本周沪深 300 指数收报 3562.39,周涨 1.48%。有色金属指数收报4200.73,周涨 1.64%。本周市场板块涨幅前三名：农林牧渔 (+5.12%)、医药生物 (+4.60%)、食品饮料 (+4.34%)；涨幅后三名：非银金融 (+0.13%)、银行 (-0.35%)、通信 (-1.86%)。
贵金属： 短期地缘政治冲突带来的避险情绪仍然主导金价，巴以冲突持续升级，缅甸、印巴爆发新冲突， VIX 波动率指数震荡向上。上周公布的美国 3 季度GDP 为 4.9%，经济保持韧性， 9月 PCE 同比 3.4%，核心 PCE 同比 3.7%，通胀回落符合预期。短期继续关注战争烈度的预期变化，黄金仍在多头趋势中。中期关注美联储降息预期的节奏。维持看好金价：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属： 国内审议通过增发一万亿特别国债，政策利好对市场情绪形成明显提振。美国经济数据保持韧性，通胀合理回落，美元及美债收益率高位震荡，对金属暂无边际利空。 SMM 消息称云南讨论电解铝枯水期的产能压降事宜，省内电解铝或有减产 22%的预期，折合产能超 120 万吨，云南减产消息超市场预期，短期铝价有望保持强势，行业利润预计跟随向上修复。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变， 继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。
能源金属：
1）镍： 供需： 9月印尼镍生铁产量 12.02万镍吨，环比+2.65%。 9月国内镍生铁产量约 3.45 万镍吨，环比-0.58%。 新能源需求环比上升， 9 月我国动力电池产量 69.89GWH，环比+8.8%。 库存： 截止 10月 27日， LME+上期所镍库存为 54732 吨，环比+4.25%，总库存为近 5 年最低位，低库存对镍价形成支撑。 成本利润： 截止 10月 27日， 8%-12%高镍生铁价格 1105元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。 主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
2）锂： 供需： 9 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 41724、 23999 吨，环比-7%、 -5%， 9 月我国动力电池产量 69.89GWH，环比+8.8%，整体 9 月锂盐供需维持宽松。 成本利润： 截止 10 月 20 日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报2300-2800 美元/吨，折合锂盐生产成本约 19万元/吨。短期来看锂价企稳反弹，中长期锂价仍需磨底。 主要标的： 天齐锂业、 赣锋锂业、 中矿资源。
3）磁材： 供需： 据弗若斯特沙利文， 2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。 据乘联会， 9 月我国新能源乘用车零售量 74.6万辆，同比+22.1%； 9 月我国光伏新增装机 16.78GW，同比+106.4%； 9 月我国风电新增装机 4.56GW，同比+47.1%。 主要标的：望变电气、东睦股份。
风险提示： 宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期