商贸零售行业周报：关注三季报业绩超预期标的，看好黄金珠宝高景气度

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：关注三季报业绩超预期标的，看好黄金珠宝高景气度》研报附件原文摘录）
周度核心观点：
电商：
双十一大促开启， 各电商平台实现开门红。 10 月 23 日晚 8 点， 京东双 11 现货开卖， 京东数据显示，开售 10 分钟下单用户数及成交订单量同比增长均超 4 倍，百亿补贴商品 5 分钟销售破亿元； 今年参与双11 的京东百亿补贴商品数量是 618 的 2 倍。 开售 10 分钟，京东超市34 个品类成交额最高同比增速达 60 倍。 天猫双 11 在 24 日 8 点开启预售， 1 小时内，成交额同比增长超 200%的品牌达 1300 多个，成交同比超 500%的品牌数近 700 个， 国货美妆成为天猫双 11 预售最受欢迎的品类之一； 天猫双 11 预售首日 4 小时，李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁 kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、 FILA 官方旗舰店等头部直播间率先破亿。据行业统计，在过去一年内，淘宝直播从各平台吸纳了超过 50 万新主播入淘。 拼多多发布 11.11 大促开门红战报，超过 20 个类目实现翻倍增长。大促期间，拼多多百亿补贴用户规模突破 6.2亿。其中，一线城市用户订单量同比增长 113%，四五线城市下单金额同比增长167%。拼多多百亿补贴相关负责人表示，一线城市的白领、中产选购了更多的水果、猫粮和数码产品，三四线城市的宝妈、 00 后拼购了更多的美妆、家电和运动等大牌国货，“理性升级”成为消费的新趋势和新引擎。 快手电商消电家居行业单日 GMV 破 22 亿，打破行业单日GMV 纪录，其中家具家装、手机、大家电、小家电等类目均实现销售爆发。 建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
传统零售：
前三季度线下百货便利店表现较优， 个股业绩表现优于收入。 2023 年前三季度社零总额为 34.21 万亿元，同比+6.8%； 推算前三季度线下零售整体增长 5.78%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 7.5%、 4.3%、 3.1%、 7.7%，超市零售额同比略有下降 0.4%。 家家悦 23Q3 实现营业收入 47.88 亿元，同比+4.46%， 归母净利润为 0.24 亿元，同比+71.55%； 前三季度营业收入为 138.79 亿元，同比-0.60%， 归母净利润为 2.08 亿元，同比+11.09%。 永辉超市 23Q3 实现营业收入 200.61 亿元，同比-9.54%，归母净利润为-3.21 亿元； 前三季度营业收入为 620.88 亿元，同比-12.44%， 归母净利润为 0.52 亿元。 王府井 23Q3 实现营业收入 28.85亿元，同比+5.99%， 归母净利润为 1.30 亿元，同比+277.31%； 前三季度营业收入为 92.65 亿元，同比+9.44%， 归母净利润为 6.48 亿元，同 比+56.13%。 重 庆 百 货 23Q3 营 业收 入为 46.23 亿元 ， 同比+0.36%， 归母净利润为 2.22 亿元，同比-9.78%；前三季度营业收入为 147.78 亿元，同比增加 1.86%， 归母净利润为 11.28 亿元，同比增加 36.94%。 建议关注：重庆百货、小商品城、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。
黄金珠宝：
黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化， 关注以黄金为主的龙头公司三季度业绩兑现。 2023 年前三季度金银珠宝零售额表现最优，同比+12.2%；前三季度国内原料黄金产量为271.248吨，同比+0.47%； 前三季度全国黄金消费量 835.07 吨， 同比+7.32%， 其中黄金首饰552.04 吨，同比+5.72%， 金条及金币 222.37 吨，同比+15.98%。 金价来看， 9 月国内金价冲高回落，金交所黄金现货收盘价 9 月 25 日开始下跌， 28 日报收 447 元/g， 9 月 25-28 日累计下跌 6 个百分点， 10月 10 日开始回升， 27 日报收 475.8 元/g， 金价近期呈现“V”形走势。 我们认为黄金兼具投资与避险属性，长期行业景气度有望维持。
2023 年前三季度， 珠宝行业内部出现结构性分化， 黄金饰品发展态势良好，钻石镶嵌饰品消费需求不足。 以黄金为主的老凤祥23Q3营业收入为 217.22 亿元，同比+9.72%， 归母净利润为 6.92 亿元，同比+48.52%；前三季度营业收入为 620.66 亿元，同比+15.93%；归母净利润为 19.64 亿元，同比+44.87%。 以钻石镶嵌品为主的迪阿股份23Q3营业收入为5.00亿元，同比-47.77%， 归母净利润为0.21亿元，同比-89.31%；前三季度营业收入为 17.42 亿元，同比-42.75%， 归母净利润为 0.74 亿元，同比-90.40%。 建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
本周行情回顾：
本 周 （ 2023.10.23-2023.10.27 ） ， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 上 涨2.08%， 跑赢沪深 300 指数 0.60pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 16 位， 领涨子行业分别为电商及服务 III、家电3C 和综合业态。
行业动态跟踪：
传统零售： 安踏北京王府井旗舰店将于10月28日开业。京东四川第7家城市旗舰店进驻泸州。零食舱战略整合零食么么，门店突破600家。爱零食宣布湖南门店产品5.9折。 苏宁易购双11期间将新开重装430家门店。 义乌商城与腾讯智慧零售开启战略合作。步步高开始逐渐恢复部分门店的运营。观点指数发布10月商业地产零售业态发展报告。 Olé北京第四家门店即将开业。华润万象生活上海再落三子。 罗森进驻河南市场。
电商： 国家邮政局公布1-9月邮政行业运行情况。 今年上半年跨境电商进出口额同比增长 16.6%。 双 11 京东 10 分钟下单用户数及成交订单量增长均超 4 倍，开售 10 分钟支付交易额同比增长 110 倍，京东国际超 280 个进口品类同比增长超 100%。天猫双 11 预售首小时 1300 多个品牌增长超 200%。双 11 淘宝预售 4 小时亿元直播间超 12 个。双11 京东超市 34 个品类成交额最高同比增速达 60 倍。拼多多双 11 超20 个类目翻倍增长，百亿补贴用户超 6.2 亿。 快手电商消电家居行业双 11 单日 GMV 超 22 亿。 义乌市前三季度进出口总值达 4321 亿元。前三季度全国完成营业性货运量 403.1 亿吨，同比增长 7.1%。黄金珠宝： 2023 年前三季度我国黄金产量 271.248 吨，同比增长0.47%；黄金消费量 835.07 吨，同比增长 7.32%。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一： 建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二： 建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市； 深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三： 建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期