军工行业周报：卫星互联网和军贸市场的新空间和大市场

（以下内容从中航证券《军工行业周报：卫星互联网和军贸市场的新空间和大市场》研报附件原文摘录）
一、核心观点
本周，军工行业上涨3.10%，在申万31个行业中排名第九，同时军工行业周成交额大增27.13%来到1605亿元，也是今年下半年以来首次周成交额突破1500亿元。值得注意的是，近期多家军工类上市公司集中披露中标通知、生产合同或产品进入试生产阶段等公告，如理工导航收到11,208.96万元“某型惯性定位导航装置”产品的《订货通知书》、华秦科技四个牌号隐身材料产品达到重要应用节点，进入小批试生产阶段、亚光科技收到与特殊机构客户签订的四份《外协生产合同》合同价值25,292.80万元等。虽或许不能完全看作行业需求侧恢复的所谓“拐点”，但无疑再次为市场注入了信心。
接近10月末，当前已有171家企业公布2023年三季报，其中84家预增，87家业绩预减，整体来看，目前发布三季报的上市公司净利润增速中位数为-1.29%，2022年此171家企业的三季报净利润增速中位数为12.12%，出现较大下滑。
同时，本周缅北地区爆发武装冲突、印度军队向巴基斯坦开火、美国总统拜登下令空袭叙利亚，多重事件驱动下使本就因俄乌冲突、巴以局势而趋于紧张的国际形势更加严峻。严峻的国际安全局势即提高了全球各国的安全诉求，也加速了国际军贸市场的恢复。近期航空工业集团提出“将军贸作为集团公司主责主业”，兵器工业集团提出“加快军贸转型升级”，军贸有望从“第二曲线”的替补逐步发展为行业主力。我们重申我们在2023年军工行业投资策略《战地黄花分外香》中的判断，“十四五”末期，伴随恢复式增长向内生式高速增长的改变，军品贸易顺差有望持续增长。我国军贸即将具备较为充分的外贸条件和优势、进入贸易顺差期，逐步成长为军贸大国。
缅北、印巴的地理位置决定其对我国周边地区的安全形势也带来了影响。这也更加印证了我们在上周周报中提到的“我国发展到当前所处的历程阶段和面临的国际环境，决定了国防军工行业的投入和发展等不得、慢不得。因此我们认为调整剧烈且痛苦，但调整周期将远短于过去”。
行业层面，本周卫星产业个股延续了此前的增长态势，天银机电、华力创通、佳缘科技等个股涨幅居前。10月以来，军工行业领涨的个股集中于卫星互联网领域：天银机电（+91.16%）、航天环宇（+31.49%）、佳缘科技（+29.66%）等。本年度市场对卫星互联网领域的情绪有两次集中的爆发，第一次是年初至3月中旬，当时受俄乌冲突中“星链”技术的突出贡献影响，市场对我国“从0到1”变化的卫星互联网产业给予了充分关注。中国卫通从年初至3月16日收盘涨幅超过120%。第二次是在8月末华为产业链手机直连卫星引领下，再次加强了卫星通信概念的关注度，同时工信部发布了关于推进卫星互联网业务准入制度改革的相关制度，带动了卫星制造与卫星互联网领域的全面上涨。卫星互联网仍处于行业早期，虽仍存在一定的技术难点、需要一定的发展时间，但其作为下一代通信的畅想与未来潜在的大市场空间对于军工行业当前宏大叙事的长程有效视角来看，其乐观预期客观上支撑了此前行业的上行趋势。我们认为，后续卫星互联网行业可能将在长周期内维持震荡、重心上移的态势。
虽然本周军工行业达成了成交额与股价的“量价齐升”，但行业“弱现实，更弱预期”的状态尚未迎来明确变化。短期看，或需待三季报尘埃落定，担忧和恐慌情绪充分释放；中长期看，我们认为当下依然是“大周期中小周期”。小周期的调整也给了市场时间以及空间，再次从宏观角度重新审视军工行业的特征和变化。
机会在质疑中孕育，从目前来看军工行业的中长期景气预期仍然存在，在“2027”、“2035”、“本世界中叶”三个核心时间点的明确目标下军工行业的中长期确定性无忧。当下需抓住军工行业主体性淡化的机遇，择股、择时，静待云消雾散、春暖花开。
二、建议关注的细分领域及个股
关注次新股（此处定义为近两年上市）业绩和股价弹性
军机等航空装备产业链：
航发动力、航发控制（发动机），光威复材、中简科技（碳纤维复合材料），航材股份（高温合金、钛合金逐铸件等）、钢研高纳（高温合金），西部超导、宝钛股份（钛合金）等。
航天装备（弹、星、链等）产业链：
航天电器（连接器），振芯科技（北斗），北方导航（导航控制和弹药信息化），中国卫通（卫星互联网），长盈通（军用惯导系统配套）。
信息化+自主可控：
振华科技，智明达。