社会服务行业周报：教育板块业绩趋势验证，龙头多元布局有望打开成长空间

（以下内容从中国银河《社会服务行业周报：教育板块业绩趋势验证，龙头多元布局有望打开成长空间》研报附件原文摘录）
板块表现： 本周社服行业涨跌幅为+1.9%，领先沪深 300 指数 0.4pct，在所有31 个行业中周涨跌幅排名第 17 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（+5%），酒店餐饮（+3.5%），教育（+1.7%），专业服务（-1.4%） 。
重点公告&事件： （1） 前三季度国内旅游总人次 36.74 亿，同比增长 75.5%；（2） 华住 Q3 RevPAR 超 2019 年同期近三成；（3） 民航局预测：冬春航季航班计划量约为 2019 年的 70.7%。
核心观点： 我们认为教育行业边际向好趋势明确， 业绩趋势得到验证，龙头多元布局有望打开成长空间： 1） 新东方、好未来、学大教育发布最新财报，业绩表现超市场预期，新业务电商、 学习服务、职业教育等转型发展向好， 另新东方 FY2Q23 营收指引同比+23-26%， 好未来 FY3Q23 营收指引同比+40-45%， 3Q23 学大教育合同负债+预收款项同比+16%， 教育板块业绩趋势得到验证； 2） AI 培训及教育信息化作为 AIGC 的重要落地方向， 利于优化新型教育培养体系，近期的《算力基础设施高质量发展行动计划》也指出要进一步扩大算力在教育等领域的应用范围，未来市场空间广阔。 我们看好板块绝对估值向双减前进一步修复，推荐学大教育，建议关注佳发教育、新东方、好未来，技能职业教育建议关注中国东方教育。
板块跟踪：
免税： 重奢品牌开业形成催化， 关注消费复苏进展+新项目落地爬坡。 Q4 海南进入传统客流旺季，近期 LV 在三亚海棠湾国际免税城开业有望形成催化， 国际航线的持续恢复也将利好离岛免税的需求恢复。后续仍需重点关注公司新项目的落地爬坡进程， 包括三亚国际免税城一期二号地、柬埔寨暹粒首家东南亚机场免税店开业带来的业绩增量。中长期看，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内的多维布局有望打开长期空间。
旅游： 重申出境游相对占优，国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。 冬春航季航班计划量约为 2019 年的 70.7%， 国际航班恢复进程提速，居民出境成本有望改善， 看好短期恢复率仍有提升空间，长期线上化率、渗透率、 集中度提升有驱动因素的出境板块，包括 OTA、博彩、出境旅行社； 国内游优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。此外继续看好高景气的会展板块，推荐米奥会展，建议关注兰生股份。
酒店： 中高端酒店经营韧性较强， 关注经济预期改善后的商旅需求修复。 10 月中下旬酒店经营数据环比有所回升， 中高端酒店展现出较强经营韧性， 后续关注稳增长政策发力效果， 预期改善或带动商旅需求修复、 加盟商信心回升。中长期看，酒店行业格局边际向好，产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改，头部酒店集团优势显著。 当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。
餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。 9 月餐饮收入同比+13.8%，增速环比+1.4pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+12.8%， 环比+2.4pct， 行业边际改善预计主要受假期错位影响。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。
风险提示： 宏观经济下行的风险；行业竞争格局恶化风险。