交通运输行业周报：重视产能利用率提升的直营快递，外贸运价底部反弹

（以下内容从华福证券《交通运输行业周报：重视产能利用率提升的直营快递，外贸运价底部反弹》研报附件原文摘录）
投资要点：
物流供应链板块：1）化工供应链：上游需求触底，供应链需求修复带动业绩修复，优选优先受益量修复的高弹性品种，关注化工供应链。化工供应链行业经营低点已过，伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击致使主要上市企业业绩承压，市值低点已现，在需求修复的背景下，我们判断2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周关注：兴通股份、厦门国贸、宏川智慧。2）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高；第二曲线国际业务在今年消化完鄂州机场投产后有望提速，外贸周期谷底亦有助于对嘉里物流的深度整合；目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE亦不到20X，配置价值可观。3）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，公司战略转型利润承压期已过，与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。4）加盟快递：供给端，头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力。总体上看，对行业竞争烈度维持中等程度的判断。行业在2021-2022年政策监管下，经历了阶段性的修复行情，2023年以来在消费疲软/价格战背景下估值下修充分，头部企业圆通、韵达对应明年PE在10倍左右，已经反映了明年价格竞争继续+无玩家出清的格局，下行风险低，缺乏催化，属于左侧特征。
航运板块：本周VICC运价回落，成品油运价东西航线分化，干散需求减少，外贸集运运价大幅反弹，内贸集运需求稳定。1)原油轮市场，OPEC货量环比增多，但美湾货盘支撑有限，导致运价短期承压，但步入传统旺季，关注中东冲突后船舶绕行影响。2)成品油轮市场，东西市场运价走势分化，欧美柴油裂解价差走扩，支撑大西洋运价止跌回升；太平洋航线延续回落趋势。3)干散货运市场，整体市场需求转弱，澳洲矿商事故导致铁矿货盘减少，叠加国内煤价下跌，海运煤炭货盘减少。4)集运市场，步入签约季，船商控制运力以支撑运价，欧线运价大幅改善；美国10月PMI站上荣枯线，短期经济仍具韧性，支撑北美航线运价回暖。内贸市场运价稳定，华北市场节后市场恢复缓慢，但华南市场环比改善明显。本周推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。
航空出行板块：三大航三季度均实现扭亏为盈，中美航班有望增至70班。三大航披露2023年三季度业绩，南航/国航/东航分别实现单季度归母净利润41.95/42.42/36.42亿元，疫后首个旺季盈利数据亮眼，再次验证出行需求集中爆发的强度。10月27日美国交通部发布新命令，自11月9日起，允许中方航司每周运营共计35班中美直航客运航班。若美方航司对等增加航班，则每周有望增至70班，中美航线的持续增班为国际航线的正常化释放了积极信号，也将持续改善境内运力过剩的格局。根据航班管家数据，截至2023年10月28日全民航日执行客运航班量13278架次，恢复至2019年的91.8％，其中国内/地区/国际航班量分别为11898/268/1112架次，恢复至2019年的100.3％/56.9%/52.2%；境内航司可用座公里32.3亿座公里,同比+186%,环比上周-2.8%。关注：京沪高铁、广深铁路、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+3.45%，相比沪深300指数+1.98pp。本周涨幅前五名分别为龙洲股份（+61.3%）、海晨股份（+14%）、东方嘉盛（+12.8%）、华贸物流（+12.1%）、渤海轮渡（+10.9%）;本月涨幅前五名 分 别 为龙 洲股份（ +83.5%）、 海晨股份（ +28.3%）、重庆路桥（+10%）、东方嘉盛（+9.5%）、海汽集团（+9.2%）。
风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击