23Q3本部业绩符合预期，重视客户端多重催化

（以下内容从华安证券《23Q3本部业绩符合预期，重视客户端多重催化》研报附件原文摘录）
常熟汽饰(603035)
主要观点：
事件1：公司发布三季报：1）23Q3：营业收入12.34亿元、同比+18%、环比+24%，归母净利1.54亿元、同比-8.9%、环比+11.7%（本部0.79亿+参股0.75亿），2）23年1-3Q：营业收入30.75亿元、同比+19%，归母净利3.84亿元、同比+4%（本部2.03亿+参股1.81亿）
事件2：本部基地新增定点公告：1）全资子公司芜湖常春近期收到国内某知名主机厂的多个《定点通知书》，成为其新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成等产品供应商；2）全资孙公司余姚常春近期收到国内某知名新能源主机厂的多个《定点通知书》，成为其新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成、立柱总成等产品供应商。本次定点的客户产品项目部分已经完成设计开发，预计从2024年开始批量生产，项目生命周期5年，生命周期总金额为人民币30亿元左右。
23Q3本部业绩符合预期，参股业绩环比基本持平：
本部：Q3业绩符合预期，利润占比51%。Q3随着奇瑞+特斯拉/理想/零跑等新能源项目稳健增长，收入表现符合预期。Q3毛利率19.6%、同比-3.1pp、环比-0.6pp，估计受客户结构变化、存量项目年降影响。Q3归母0.79亿元、同比-17.7%、环比+26.1%，对应归母净利率6.4%、同比-2.8pp、环比+0.1pp。
参股：Q3业绩环比持平。Q3联合营投资收益0.75亿元、同比+1.9%、环比-0.3%，其中参股公司一汽富晟增长保持显著。
重视近期客户端多重催化及明年公司新成长阶段：短期公司有望受益客户端华为（奇瑞+北汽）、小米、小鹏、百度等密集催化，具体：1）华为：公司与奇瑞、北汽长期合作密切，持续获得新项目配套。2）小米：新车型有望于近期亮相，公司也有做配套。3）小鹏：小鹏X9亮相，公司本部肇庆基地配套小鹏相关产品。4）百度：极越01上市发布，公司获得产品配套。
投资建议：今年是公司新项目积累的一年、新客户持续开拓，明年起新基地合肥（蔚来、比亚迪、安徽大众等）、肇庆（小鹏等）、大连（奇瑞）新项目逐步上量，公司将站在更高起点上进入新一轮快速成长阶段。我们预计公司2023-2025年归母净利5.7亿、7.4亿、9.1亿元（前值为6.1亿、7.9亿、9.8亿元），增速+11.5%、+29.0%、+23.2%，对应PE13.3、10.3、8.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、传统合资品牌销量下滑影响、价格竞争中新客户开拓低于预期、新能源车销量低于预期、新产品落地节奏低于预期、智能座舱业务开拓速度低于预期等。