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业绩符合预期,长期发展驱动力充足

来源:华西证券 作者:崔文亮 2023-10-27 17:38:00
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(以下内容从华西证券《业绩符合预期,长期发展驱动力充足》研报附件原文摘录)
华厦眼科(301267)
事件概述
23Q1-Q3实现营收31.03亿元(+22.98%);归母净利润5.57亿元(+40.17%);扣非归母净利润5.72亿元(+32.07%);单23Q3实现收入11.09亿元,归母净利2.02亿元,扣非归母净利2.10亿元,分别yoy+17.4%/+25.7%/+18.7%;
公司23Q1-Q3毛利率为50.6%(+2.6pct),销售/管理/研发费用率分别为12.8%/10.8%/2.0%,分别+0.9/0.3/0.6pct;
单23Q3毛利率为51.2%(+2.1pct),销售/管理/研发费用率分别为13.8%/10.7%/2.0%,分别+2.4/0.4/0.3pct;销售费用率增加系报告期内医院及视光门诊经营规模不断扩大,人员薪酬、房屋租赁费用等费用增加所致;
产业基金助力连锁扩张,长期发展驱动力充足
2023年8月,公司与以自有资金出资8,599.50万元作为有限合伙人共同参与投资设立“华厦壹号”。根据合伙协议约定,华厦壹号已收购四川源聚爱迪眼科医院管理51%股权,该公司控股成都爱迪眼科医院(三甲)、恩施慧宜眼科医院、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院,产业基金将为公司扩张提供坚实基础。预计明年公司将完成24个省会城市的医院布局,接着地级市布局,有序推进200家视光中心落地。
盈利预测与投资建议
我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年营收分别为39.7、48.3、58.3亿元,对应增速分别为23%、22%、21%;归母净利润为6.8、8.8、11.4亿元,对应增速分别为33%、29%、29%,EPS为0.81、1.05、1.35元,对应2023年10月26日收盘价41.24元/股,PE为51/40/30X。维持公司“买入”评级。
风险提示
新冠疫情风险;部分下属眼科医院持续亏损风险;医保控费风险。





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