2023年三季报点评：业绩符合预期，看好汽车电装业务稳步增长

（以下内容从东吴证券《2023年三季报点评：业绩符合预期，看好汽车电装业务稳步增长》研报附件原文摘录）
兴瑞科技(002937)
事件：公司发布2023年三季报
业绩符合预期，利润率同环比明显改善：2023年前三季度，公司实现营收14.87亿元，同比增长17.51%，归母净利润1.9亿元，同比增长32.24%，扣非归母净利润1.88亿元，同比增长25.62%。23Q3单季度实现营业收入5.19亿元，同比增长1.81%；归母净利润0.74亿元，同比增长11.89%；扣非后归母净利润0.73亿元，同比增长5.64%。23Q3单季度毛利率环比提升2.97pct至28.22%，公司盈利能力同环比改善明显。
新能源汽车电装业务进入密集放量期，加速贡献业绩：公司为新能源汽车电池、电机、电控等三电系统相关部件提供嵌塑件产品，得益于与松下等大客户同步研发积累的技术和量产能力，深度绑定宝马、尼桑、凯迪拉克等知名国外客户，凭借优异产品技术与能力成功切入日立、日电产、汇川等头部企业供应链，覆盖新能源车型数量加速提升，当前处于公司前期定点车型密集量产阶段，业绩持续兑现，同时公司今年不断推进原有客户端新车型定点与新客户拓展，业绩将持续维持高增长。
智能终端业务海外产能顺利释放，业绩实现高速增长：在智能终端领域，公司产品主要应用于智能机顶盒、网通网关、智能安防、智能电表等品类，下游客户涵盖康普、北美电信、萨基姆、特艺等全球智能机顶盒领域头部厂商。公司深度规划产品品类拓展、客户拓展与产能扩张，蓄力长期稳健增长。当前公司新增智能电表系列产品已顺利实现量产，智能终端板块在手订单饱满，预计伴随公司海外产能进一步释放，有望持续贡献稳健业绩。
盈利预测与投资评级：公司产线搬迁及新产品拓张在一定程度上影响公司订单交付，基于此，我们下调对公司的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为2.7/3.7/5.0亿元（23-25年前次预测值为3.0/4.1/5.3亿元），当前市值对应2023-2025年PE分别为23/17/12倍，考虑公司当前新能源电装及智能终端业务板块在手订单充足，且相关产能持续扩产，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；汇率波动风险；大宗商品价格波动风险