【银河计算机】公司点评报告_中控技术_毛利率企稳，海外持续推进中

（以下内容从中国银河《【银河计算机】公司点评报告_中控技术_毛利率企稳，海外持续推进中》研报附件原文摘录）
中控技术(688777)
核心观点：
事件：公司发布2023年三季度报告，报告期内实现营业收入56.79亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润6.93亿元，同比增长46.16%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同比增长55.56%。
毛利率有所回升，现金流改善显著：公司发布2023年三季度报告，报告期内实现营业收入56.79亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润6.93亿元，同比增长46.16%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同比增长55.56%。研发投入为6.27亿元，同比增长41.01%，占营收比例为11.03%，同比增长0.52个百分点。单Q3来看，公司实现营收20.38亿元，同比增长30.64%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.58%，实现扣非归母净利润1.45亿元，同增14.11%；Q3单季度受GDR资金汇兑损失影响金额为2,859.42万元(扣除所得税，下同)，若剔除GDR资金汇兑损益影响，归母净利润为2.11亿元，较上年同期增长31.35%;扣非归母净利润为1.74亿元，较上年同期增长36.54%；经营性现金流净额为2.36亿元，同比增长234.12%，实现较大改善，主要系公司加大应收账款催款力度，本期销售回款大幅增长所致。报告期内毛利率为32.75%，较中报上升0.27个百分点，略微改善。
海外持续推进中，未来可期：公司海外首家5S店——沙特Al Khobar5S店（Al Khobar5S Store S.A.001）落成开业，标志着公司在全球化布局上再次实现重要突破。此外，报告期内，公司DCS成功中标全球造纸巨头金光纸业印尼IKPP工厂RCLK8项目，打破欧美控制系统在IKPP工厂的垄断。我们认为，公司在海外以点带面逐步突破，政策背景下，石化和化工行业中国企业出海，与海外企业投资中国双管齐下，有助于公司凭借强劲的产品力打开在海外市场的知名度与影响力。中控在海外的项目往往通过单点项目打入，做成标杆项目后逐步渗透的方式。目前，公司已经进入多家海外大型客户的A级供应商名录，产品与服务实力得到验证，未来将在更多项目得到渗透，毛利率与净利率也将逐步提升。目前海外收入占公司收入比例仅4%，2022年新签合同额为5.18亿元，收入为2.5亿元，2023年上半年新签合同额为3.04亿元，同比增长109.6%，在手订单充足，海外收入值得期待。
投资建议：我们预计，公司2023-2025年EPS为1.32/1.74/2.91元，对应市盈率分别为31.10X/23.60X/14.11X,公司作为流程工业智能制造龙头，随着工业软件与海外业务进展，空间将不断打开，看好长期发展,维持“推荐”评级。
风险提示：下游景气度不及预期的风险;海外市场拓展不及预期的风险;市场空间受限的风险。