市场点评：历次超跌反弹行情结构特征

（以下内容从华福证券《市场点评：历次超跌反弹行情结构特征》研报附件原文摘录）
事件：
10月23日，汇金公司公告称当日买入交易型开放式指数基金，并将在未来继续增持。24日，新华社报道，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。24至25日，A股市场主要指数除创业板指小幅下跌外其余指数均上涨，上证指数累计涨1.2%，深证成指涨1.1%，万得全A累计上涨2%。
投资要点：
本文简要回顾了2008年金融危机以来A股超跌反弹行情，并对该阶段的行情特征进行了归纳整理。从持续时间上来看，反弹阶段大多在1个月到2个月左右，最长是在2019年年初持续了3个月，最短是在2018年年初，反弹时间仅持续了17天。
从时间上看，市场反弹的启动时点多发生在岁末年初。过去14次超跌反弹中，有9次反弹行情在四季度或者一季度启动，特别是2016年以来，反弹行情在岁末年初启动的概率更是大幅增加。
从行业表现来看，历次大跌反弹中表现最好的行业并没有特别明显的规律。例如，2008年四万亿政策后建筑材料等基建板块表现最好，2015年第二次股灾后非银金融涨幅最大，2019年计算机行业反弹力度最强。
在超跌后的反弹阶段，上市公司反弹幅度的强弱基本与盈利能力无关。以反弹启动时的ROE对上市公司进行分组，不同组别上市公司的市场表现并未出现明显的差异。
上市公司在超跌后反弹阶段的反弹幅度受市值的影响，但不受市盈率、市净率这类相对估值指标的影响。从市值维度来看，小盘股在反弹阶段的表现要优于大盘股。但从市盈率、市净率等相对估值维度来看，不同估值的公司在超跌反弹阶段的市值表现并无明显规律。
超跌是反弹的最大动力。反弹启动前的市场表现是影响反弹阶段个股反弹幅度的最显著变量，超跌反弹中反转效应显著，前期跌幅越大的股票组合在反弹中涨幅往往也越大。
短期内的反转效应最为显著。即使将市场表现的观测区间从反弹前1个月拉长至反弹前3个月、6个月甚至1年，反转效应仍然存在，但从强度来看，越短时间内跌的越多的组合反弹力度越大。
风险提示
一是历史经验不代表未来；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。