煤炭行业周报：煤价再度回升至千元关口，焦炭第二轮提涨落地

（以下内容从海通国际《煤炭行业周报：煤价再度回升至千元关口，焦炭第二轮提涨落地》研报附件原文摘录）
贵州煤矿发生重大事故+大秦线秋季检修，煤炭供需或仍偏紧。（1）盘州市人民政府：9月24日盘州市山脚树煤矿发生运输胶带着火事故，造成16人死亡，26日召开全市安全生产工作会议。（2）中电联微信公众号：9月19日召开优化完善电煤中长期合同制度座谈会，会议要求，当前电厂库存虽仍然大幅高于同期水平，但继续坚决执行电煤中长期政策是确保煤电双方安全稳定运行的基础，在合同执行的过程中，坚决维护合同的严肃性。（3）sxcoal：10月4日大秦线秋季集中修施工开启，为期20天，较往年缩短5天，维修以来日运量维持在100万吨左右（维修前日运量约120~130万吨）。（4）sxcoal：据路透社报道，德国已批准今年10月起启用储备褐煤发电厂，直至2024年3月底。我们认为，贵州煤矿事故发生节点在双节前夕，且事故死亡人数较多，属于性质极其恶劣的重大事故，节后安全检查力度或进一步加码，叠加当前正处大秦线秋季检修期，同时节后煤炭需求或逐步回升，煤炭供需或整体偏紧。
节后煤价再度回升至千元关口，供需双弱下预计将窄幅震荡。（1）本周秦港煤价1000元/吨，较节前/同比+17/-518元/吨（增幅1.7%/-34.1%）。截至9月28日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-54/-10/-11元/吨至874/781/820元/吨，假期主产地普涨10~30元/吨。（2）假期（9月29-10月3日），沿海八省电厂平均日耗170万吨，同比-12.2%（节前分别为211万吨、6.5%）；平均库存3578万吨，同比+19.5%（节前分别为3612万吨、+20.6%）。（3）本周北方四港库存1511万吨，较22/21年同期+37/294万吨（节前同比-5/+343万吨）。我们认为，节前观望情绪浓厚，叠加前期上涨过快，节前煤价有所回落，但受安监趋严导致的供给收缩仍在持续，且节后需求增加，叠加大秦线秋季检修导致港口结构性缺货仍持续，节后煤价再度回到千元关口。但考虑到电厂库存去化缓慢、长协及进口供应充足，同时发运倒挂有所收窄（本周港口库存继续回升），预计煤价短期仍维持窄幅震荡，后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。
铁水产量持续高位，双焦价格继续上涨。（1）本周焦炭价格第二轮提涨落地，累计涨幅200~220元/吨；节前京唐港主焦煤价格上涨60元/吨至2480元/吨，节后持平。（2）截至10月6日，供给端，焦化厂开工率76.3%，较节前持平；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量247万吨，环比/同比-0.8%/+2.9%（前一周同比3.7%）。我们认为，旺季需求预期下铁水产量持续高位运行，边际效益仍存现状下减产动力不足。而供给端，原材料焦煤价格涨幅高于焦炭，焦企亏损减产现象增多，随着焦炭第二轮提涨落地，开工率止住下行趋势。在目前钢厂采购及焦企开工情况下，焦炭供需或偏紧，在成本推动下焦炭价格仍有望继续上涨，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，供给端收缩仍持续，下游补库需求仍较强，节前焦煤价格稳中有升，假期以稳为主，短期或持稳运行。中期看，考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
投资建议：我们认为煤炭板块中期业绩整体盈利仍较稳健，未来煤价中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：1）高分红公司的投资机会，如中国神华、山煤国际、兖矿能源、陕西煤业；2）倒查2000年以来瞒报带动主产地供应收缩，且行业需求逐步进入旺季，建议关注焦煤板块机会，如平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；3）煤矿安全智能化改造顺应政策大方向，持续重点关注受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技、云鼎科技。
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。