三季度业绩延续高增长 配用电和医疗板块齐发力

（以下内容从国金证券《三季度业绩延续高增长 配用电和医疗板块齐发力》研报附件原文摘录）
三星医疗(601567)
业绩简评
2023年10月25日公司披露三季报，前三季度实现营收83.4亿元，同比增长21%；实现归母净利润14.9亿元，同比+112%。Q3实现营收27.9亿元，同比+11%；实现归母净利润6.2亿元，同比+77%。业绩贴近此前预告范围上限，略超市场预期。
经营分析
配用电和医疗双主业并驾齐驱，配用电板块贡献更多利润。前三季度智能配用电板块营收同比+18%，净利润同比+143%，营收增长主要系：1）全球电网改造、投资需求增加，公司渠道及产品布局更加多元。2）国内网外大客户增速较快，海外全球化资源渠道复用，逐步推进配电产品出海；医疗服务板块营收同比+35%，净利润同比+53%，主要系于医院整体经营管理持续增强，康复医院家数及单店经营同步提升。
盈利能力显著提升，管理费用率和销售费用率微增：公司前三季度整体毛利率33.62%，同比+5.23pct，主要系：1）配用电板块技术创新、内部降本增效，2）医疗板块高盈利水平的康复医疗服务占比提升。公司前三季度销售费用率6.12%，同比+0.09pct，管理费用率6.21%，同比+0.70pct，研发费用率3.83%，同比+0.24pct。
国内外累计在手订单维持高增长态势，海外订单贡献更高增速：
公司累计在手订单114.1亿元，同比+30%。国内累计在手订单69.0亿元，同比+21%，海外累计在手订单45.1亿元，同比+47%。公司持续夯实国内优势业务，保证用电侧稳固龙头地位，配电和新能源业务持续发力网外客户，此外公司持续深耕海外市场，15年起加速中东、欧洲、南美等区域布局，战略成效逐步兑现。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司在配用电板块海内外业务规模显著增长，以及医疗板块持续夯实连锁康复医疗体系，我们上调公司2023/2024/2025年营收预测至118.5、151.0、189.5亿元（原为118.6/150.7/189.2亿元），上调公司2023/2024/2025年归母净利润预测至17.9、22.7、28.5亿元（原为17.5/22.0/28.1亿元），并维持“买入”评级。
风险提示
电网智能化投资不及预期、医院扩张不及预期、医疗安全性事故纠纷风险、限售股解禁、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动。