短期承压，重要新品储备充足，研发团队持续扩张

（以下内容从信达证券《短期承压，重要新品储备充足，研发团队持续扩张》研报附件原文摘录）
吉比特(603444)
事件：
吉比特(603444.SH)于 2023 年 10 月 24 日发布 2023 年度三季度业绩：营业收入 9.58 亿元， 同比下降 27.41%； 归母净利 1.83 亿元， 同比下降 43.31%； 扣非归母净利 1.78 亿元， 同比下降 46.78%。
点评：
短期承压， 未来成长性可期。 2023 前三季度公司实现营收 33.07 亿元，同比下降 13.66%； 归母净利润 8.59 亿元， 同比下降 15.07%； 扣非净利润 8.24 亿元， 同比下降 17.82%。 23Q1-Q3 公司整体毛利率 88.23%，同比+0.06pct， 整体净利率 33.98%， 同比-0.38pct。 单拆 23Q3 公司实现营收 9.58 亿元， 同比下降 27.41%;归母净利润 1.83 亿元， 同比下降43.31%， 扣非净利润 1.78 亿元， 同比下降 46.78%。 23Q3 单季度公司毛利率 87.53%， 同比+2.72pct， 整体净利率 24%， 同比-7.98pct。 收入同环比下滑主要系《问道手游》 《一念逍遥》 等产品 23Q3 营收及利润较上年同期减少、 《摩尔庄园》 22Q3 的收入确认、 《飞吧龙骑士》暂时未贡献利润所致。 2023 前三季度， 公司境外收入合计 1.85 亿元，同比基本持平。 投资收益为 0.72 亿元， 投资业务产生的财务收益同比增加 0.94 亿元， 汇兑收益为 0.57 亿元， 同比减少 1.57 亿元。 剔除汇率波动和投资业务对利润的影响， Q3 公司产生利润为 2.06 亿元， 同比下滑 27%。
销售费用控制较好， 研发人员持续增加。 23Q3 公司销售费用 2.57 亿元， 同比下降 42.46%， 销售费用率 26.79%， 同比-7.01pct;管理费用7854 万元， 同比下降 13.71%， 管理费用率 8.20%， 同比+1.30pct;研发费用 1.82 亿元， 同比增长 9.84%， 研发费用率 19%， 同比+6.44pct。截至 2023 年 9 月末， 公司员工人数达 1425 人， 其中研发人员 827 人，占公司总人数的 58.04%， 研发人员数量较上年末增加 135 人。
预计核心老产品后续有版本迭代更新， 新品有望贡献增量收入。 《一念逍遥》 23Q3 买量投放减少， 流水环比 Q2 有所减少， 但因支出减少金额大于收入减少金额导致利润有所增加； 《摩尔庄园》 收入确认周期集中在 22-23 年上半年， 故 22Q3 及 23Q2 均有大几千万的收入确认；《问道手游》 前三季度因宣传运营支出增加而利润有所减少， 因二季度 7 周年庆活动的高基数导致三季度利润环比亦有所减少， 我们预计Q4 后续或将有大的版本更新及推广； 《问道端游》 表现同环比均基本持平； 《奥比岛》 于 2022 年 7 月上线， 前期营销推广投入较大， 23年前三季度营收及利润同比有所增加。 自研产品《勇者与装备》 小程序版本于 8 月 21 日正式上线， 持续优化迭代。 代理产品《飞吧龙骑士》于 8 月上线， 当日登上 iOS 免费榜首位， 维持休闲游戏畅销榜前十名，贡献增量收入， Q4 有望开始释放利润增量。
产品储备丰富， 持续关注新品上线节奏。 模拟经营类《皮卡堂》 定档12 月 5 日上线。 《勇者与装备》 小游戏版本持续迭代优化， 预计年内大推。 家族题材放置养成《M66》 9 月 22 日开启官方预约， 预计年底上线。 第一人称射击类端游《重装前哨》 宣布将于 2024 年 2 月在 Steam平台正式发售。 西幻放置卡牌《代号原点》 目前已递交版号申请。 3D捏猫抽卡养成类《超瞄星计划》（青瓷发行） 预计 2024 年上半年上线。关注重要新品上线节奏， 看好公司 24 年产品周期驱动业绩增长。
盈利预测与投资建议： 公司研发团队规模扩大， 创新能力建设持续推进， 有望驱动中长期发展。 产品储备丰厚， 出海及小程序渠道有望带来增量。 考虑到公司部分老产品数据有所回落， 部分测试与上线节奏晚于我们此前预期， 我们下调盈利预测， 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 12.41/15.04/16.71 亿元， 10 月 24 日收盘价对应 23-25 年PE 分别为 19X/16X/14X ， 维持“买入” 评级。
风险因素： 行业竞争加剧风险、 少数产品依赖的风险、 核心人才流失风险、 汇率波动风险。