公司季报点评：三季度扣非净利润41.18亿元同比增长29.99％，各主要业务板块销量同比增长

（以下内容从海通国际《公司季报点评：三季度扣非净利润41.18亿元同比增长29.99％，各主要业务板块销量同比增长》研报附件原文摘录）
万华化学(600309)
万华化学发布 2023 年三季报，报告期公司主营收入 1325.54 亿元，同比增长1.64%；归母净利润 127.03 亿元，同比下降 6.65%；扣非净利润 124.28 亿元，同比下降 7.18%；其中第三季度公司主营收入 449.28 亿元，同比增长 8.78%；归母净利润 41.35 亿元，同比增长 28.21%；扣非净利润 41.18 亿元，同比增长 29.99%。
新装置产能释放，各主要业务板块销量同比增长。 2023 年三季度聚氨酯系列产销量分别为 119/124 万吨， YoY+17.82%/15.89%， QoQ-8.46%/持平 ；产品均价 13959.88 元/吨， YoY-4.36%,QoQ+1.38%；石化系列产销量分别为 113/303 万吨， YoY+0.89%/7.07%， QoQ+5.61%/-17.44%；产品均价 5193.16 元 /吨，YoY-14.06%,QoQ+6.21%；精细化学品新材料系列产销量分别为 39/43 万吨，YoY+56.00%/79.17% ， QoQ-4.88%/+10.26% ； 产 品 均 价 14718.56 元 / 吨 ，YoY-26.76%,QoQ-3.11%。
打造第二增长曲线， “微创新”管理降本增效。 2023 年下半年，在生产方面，公司将继续加强安全生产管理，保证装置的稳定生产。在项目建设方面，继续推动乙烯二期、蓬莱一期、福建 TDI 二期等重点项目的建设工作。在聚氨酯业务上强化技术领先优势，石化产品持续优化，高性能材料重点推进 POE产业化及膜材料的迭代升级，电池材料通过不断工艺优化和新技术、新产品开发，打造公司第二增长曲线。
盈利预测： 由于产品价格波动， 我们调整 2023-2025 年归母净利润分别为175.67、 236.04、 276.37 亿元（ 2023-24 年原预测为 211.72、 240.86 亿元），对应 EPS 分别为 5.60、 7.52、 8.80 元/股（ 2023-24 年 EPS 原预测为 6.74、 7.67元/股）。 我们看好公司未来成长，给予 2023 年 19 倍 PE， 目标价 106.40 元（原目标价为 114.58 元， 2023 年 17 倍 PE， -7%），维持优于大市评级。
风险提示： 新建项目进度不及预期；产品价格大幅下跌。