盈利持续改善，期待收入拐点

（以下内容从华西证券《盈利持续改善，期待收入拐点》研报附件原文摘录）
北鼎股份(300824)
事件概述
公司发布23年三季报：
23Q1-Q3：营业总收入4.72亿元（YOY-11.73%），归母净利润0.52亿元（YOY+96.01%），扣非后归母净利润0.46亿元（YOY+119.76%）。
23Q3：营业总收入1.51亿元（YOY-9.22%），归母净利润0.15亿元（YOY+255.36%），扣非后归母净利润0.12亿元（YOY+525.27%）。
分析判断
收入端：按业务拆分，单三季度北鼎中国/北鼎海外/代工业务分别-16%/-71%/+53%。其中北鼎中国延续Q2下滑态势（Q2为-16%）；北鼎海外渠道及运营模式调整中，对收入产生结构性影响；随着各主要代工客户的库存水平恢复，代工业务收入三季度出现较大回升。
利润端：23Q1-Q3公司实现销售毛利率49.20%（YOY+1.66pct），归母净利率11.09%（YOY+6.09pct）；对应Q3销售毛利率45.81%（YOY-0.71pct），归母净利率9.76%（YOY+7.26pct）。
费用率方面，缩减销售费用投放，维持高研发投入。23Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为25.74%/10.21%/6.16%，同比分别-5.66pct/-0.75pct/+1.25pct；对应Q3分别为22.35%/9.58%/6.10%，同比分别-11.25pct/-1.75pct/+1.47pct。
投资建议
结合三季报信息，我们调整23-25年公司收入预测为7.40/9.29/10.56亿元（前值为8.19/9.29/10.56亿元），同比分别-8.04%/+25.49%/+13.68%。毛利率方面，预计23-25年稳步提升，分别为50.79%/51.84%/52.70%。对应23-25年归母净利润分别为0.82/1.06/1.23亿元（前值为0.96/1.10/1.28亿元），同比分别+74.27%/+28.94%/+16.85%，相应EPS分别为0.25/0.32/0.38元，以23年10月23日收盘价9.40元计算，对应PE分别为37.48/29.07/24.87倍，维持“增持”评级。
风险提示
疫后消费复苏不及预期风险：公司产品定位高端，若疫后消费复苏不及预期，需求端将持续承压；海外市场拓展不及预期风险；海外需求持续疲软风险；原材料涨价风险；海运运费上涨风险。