A股行业观察：当前市场风险偏好已在低位

（以下内容从华福证券《A股行业观察：当前市场风险偏好已在低位》研报附件原文摘录）
投资要点：
近期国内经济数据企稳，美国经济韧性依旧；当前市场已接近低点，市场成交持续回落。 近期万得全A创自年初以来新低，已较为接近去年4月的最低点。从成交情况来看，万得全A当前拥挤度正处于近三年的低位，交易情绪低迷。 9月经济数据显示，国内工业企业利润与PPI均呈现触底回升趋势， 9月制造业重回枯荣线上方，整体看来国内经济数据已有所企稳。对于海外经济，美国九月CPI表现超预期，美国国内通胀压力仍然存在。预期未来政策利好仍将释放，市场后期反弹可期。
回顾历史，在当前“市场接近底部，经济企稳向好，海外通胀压力仍存”的整体环境下， TMT具备较大胜率。 我们选取整体环境较为接近的历史区间，分析行业涨跌情况。对于涨幅居前的行业， TMT板块出现频次较高，具备较大胜率。对于表现欠佳的行业，数据显示顺周期行业整体有较大概率跑输市场。
当前市场风险偏好较低，可关注低估值、高红利标的。 从大类资产比价指标看，当前市场风险偏好已在低位。回顾自9月以来市场表现，红利低波、低估值指数表现较为领先，小盘股表现优于大盘，考虑到当前市场的风险偏好较低，可以将低风险的红利低波、低估值作为投资线索。
本周A股行业全线下跌，通信较上周明显下降。 截至10月20日，本周A股全线下跌，其中表现欠佳的行业有：通信、医药、计算机、传媒、电子。本月通信表现出色，其余行业均为下跌。
宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所下降。 从换手率来看，与上一周相比有涨有跌，万得全A、科创50、上证指数较上周有所提升，其余各宽基指数较上周均有所下降。成交额显示，除上证指数外，各宽基指数较上周均出现了不同程度的下降。
从行业角度来看， 综合金融板块成交情况出现明显改善。 从成交活跃度改善情况来看，综合金融最为明显，其次家电、纺织服装、非银行金融。
本周风格偏中盘与金融。 从规模来看，中盘指数表现优于小盘指数及大盘指数；从中信风格分类来看，金融风格领先于其他风格。
风险提示： 一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考