全球制造业的困境——热点与高频

（以下内容从中国银河《全球制造业的困境——热点与高频》研报附件原文摘录）
一、 热点： 全球制造业正在走出困境
1. 2022年， 全球制造业受到供需两端的双重夹击， 面临前所未有的困境。 供给方面，俄乌冲突引发欧洲能源供应短缺， 全球能源价格剧烈上升； 同时美国推进行业性制裁等逆全球化措施。 需求方面， 能源价格和前期超常规货币政策形成严重通胀， 美联储、欧央行等主要货币当局持续加息， 导致全球总需求收缩。 从全球主要经济体的进出口和贸易差额来看， 2022年美国受益于原油出口和国内需求收缩， 贸易逆差持续收窄，但欧洲与亚洲贸易顺差严重下降， 日本、 韩国、 越南等都出现了罕见的贸易逆差。
2. 2023年以来， 全球制造业正在走出困境， 但仍存不确定性。 供给方面， 国际油价从2022年下半年到2023年上半年趋于下行； 2023年7月以来由于OPEC+限产协议的执行等因素有所反弹， 同时美国俄乌冲突仍在继续， 新近又出现了巴以冲突升级； 同时全球产业链的重构与逆全球化也尚未缓解。 需求方面， 美联储加息幅度在2022年11月到达顶峰之后逐渐回落， 截至2023年四季度已经接近加息尾声， 但由于原油价格的反弹和美国CPI的反弹， 美联储预期引导持续鹰派， 全球总需求的见底时刻一再延后。
3. 从全球主要经济体（中、 美、 德、 欧、 日、 韩、 越、 印）的进出口和贸易差额来看：2023年以来美国贸易逆差仍在持续收窄， 中国贸易顺差出现高位回落， 德国、 越南的贸易顺差已经接近正常水平， 日本、 韩国、 欧元区整体则从贸易逆差回到贸易顺差。总体而言， 全球制造业正在逐步走出供需两端双重夹击的困境。
二、 高频数据：
1. 美债收益率飙升， 海外不确定性依然主导全球资产价格波动： 本周美国10年期国债收益率冲上4.93%， 海外不确定性以及对通胀的预期依然是推高美债的主要原因， 但同时本周美国国债总额达到33.626万亿元， 相较于月初增长1848亿美元， 美国国债总额从31万亿到32万亿历时175天。 32到33万亿历时63天， 目前从目前从33到33.626万亿仅用了24天，美国国债的快速发行也在供给方面推高了收益率。 美元指数继续保持106.15高位； 人民币汇率继续承压， USDCNY20日录得7.315， 离岸人民币为7.3286； 黄金价格同样维持上涨态势， 20日升至1988.50高位； 布油继续保持强势， 10月20日涨至95.33美元/桶。
2. 价格总体保持平稳， 地产销售有所恢复但依然低迷。 价格方面， 本周商品价格总体保持平稳， 除线材上涨5.1%外其余商品价格保持1%以内波动。 房地产方面， 10月13日30大中城市商品房成交面积录得248.23万平米， 21日上海成交面积恢复至82279.91平米。 航运依然受到地缘影响价格上涨， BDI指数在10月20日BDI指数在上涨5.19%至1945点。 BDTI上涨11.92%至1289点。
重要事件：
10月27日公布中国9月规模以上工业企业利润、 美国9月核心PCE数据。