电子行业研究：手机/PC早期复苏迹象渐显，美国制裁加速国产替代

（以下内容从国金证券《电子行业研究：手机/PC早期复苏迹象渐显，美国制裁加速国产替代》研报附件原文摘录）
电子周观点：
手机/PC早期复苏迹象渐显，美国制裁加速国产替代。10月19日，台积电法说会表示，手机、PC出现早期复苏迹象，加上AI需求持续走强，预计明年半导体产业库存会更低，台积电将有健康的成长动能，同时，台积电资本支出仍维持320亿美元。DigiTimes报导，台积电明年起7纳米以下代工报价将再涨3~6%，英伟达、联发科、AMD等大厂已愿意接受涨价，16纳米以上则保持稳定。根据产业链调研，消费电子在积极拉货，华为需求旺盛，正在加大产能供应，其他品牌也在积极加单，四季度订单能见度高，海关数据显示9月国内手机出口额环比上涨124%，Canalys数据显示，2023年Q3全球智能手机出货接近3亿，同比下跌1%，但是环比有超过两位数的增长，头部厂商步入复苏轨道。IDC数据显示2023年Q3全球PC出货量为6820万台，环比增长11%。尽管全球经济持续低迷，但过去两个季度的PC出货量均有所增长，表明市场逐渐走出低谷。TrendForce预测四季度DRAM合约价上涨3-8%。2023年10月17日，美国政府宣布，计划停止向中国供应英伟达A800/H800芯片，这些限制还将影响AMD和英特尔等公司向中国销售的芯片，包括应用材料公司、泛林集团和KLA等芯片设备厂商也受牵连；并将摩尔线程和壁仞等公司列入制裁名单。我们认为，美国制裁利好自主可控受益产业链，看好国内先进制程芯片制造、国产算力产业链（昇腾产业链）及半导体设备/零部件/材料。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及Ai新技术需求驱动受益产业链。
细分赛道：1)半导体代工：台积电发布23Q3财报，营收172.8亿美元，环比+10%符合预期，其中智能手机营收环比+33%。中芯国际Q3预计收入环比增长3%-5%，毛利率18%-20%。华虹半导体Q3指引营收约5.6-6亿美元，环比下滑5%-11%,预计毛利率16%-18%。2)半导体设备：美国BIS于17日晚发布新版限制法案。对于先进计算芯片以及半导体设备等推出进一步出口限制政策。我们看好自主可控逻辑强化以及后续板块边际改善带来整体板块性机会。3）半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。4）工业、汽车、安防、消费电子：苹果iphone15系列在9月12日发布。预计15系列销量达8000万台，其中15promax销量达3500万部，销量火爆，建议积极关注增量环节—潜望式摄像头供应链的蓝特光学、水晶光电。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司。5）PCB：全产业链景气度环比持续修复，7月开始PCB产业链整体已经出现连续3个月的改善，可见PCB产业链已经从周期底部向上逐渐改善。6）元件：被动元件看好华为新机拉动，关注LED强阿尔法公司。受益于华为备货OLED涨价，大尺寸LCD价格走弱。跟踪台系被动元件月度数据，9月被动元件/MLCC当月营收同比-3.49%/-4.40%，同比降幅收窄，环比略增。7）IC设计：大存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求。英伟达业绩超预期，并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货。8）封测：美国制裁加剧，Chiplet是破局良策。建议积极关注OSAT、第三方测试厂以及先进封装扩产所拉动的国产测试设备及耗材产业链。
投资建议与估值
整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：立讯精密、中芯国际、沪电股份、卓胜微、顺络电子。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。