煤炭开采行业周报：北方部分地区进入供暖季，煤价有望稳中偏强

（以下内容从信达证券《煤炭开采行业周报：北方部分地区进入供暖季，煤价有望稳中偏强》研报附件原文摘录）
本周产地煤价小幅下跌。截至10月20日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1005.0元/吨，周环比下跌35.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）826.0元/吨，周环比下跌16.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）835.0元/吨，周环比下跌12.0元/吨。
内陆煤炭日耗小幅下降。截至10月20日，本周秦皇岛港铁路到车5145车,周环比下降16.95%；秦皇岛港口吞吐37.3万吨,周环比下降23.88%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1205.8万吨，较上周的1183.86万吨上涨21.9万吨，周环比增加1.85%。截至10月19日，内陆十七省煤炭库存8911.60万吨，较上周上升166.50万吨，周环比增加1.90%；日耗为301.60万吨，较上周下降25.70万吨/日，周环比下降7.85%；可用天数为29.5天，较上周上升2.80天。
国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至10月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1008.0元/吨，周下跌11.0元/吨。截至10月18日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格110.8美元/吨，周环比上涨3.1元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价146.1美元/吨，周环比上涨10.0元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价120.0美元/吨，周环比上涨13.0元/吨。
焦炭方面：焦炭货源集中流向钢厂焦炭供需结构仍显宽松。根据煤炭资源网，截至2023年10月20日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2110元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2210元/吨，周环比持平。截止2023年10月19日，虽然本周原料煤价格陆续下跌，但焦企当前即时成本仍然偏高，生产积极性一般，中西部地区部分焦企有加大减产力度的现象，另外，本周山西部分4.3米焦炉产能淘汰，综合影响焦企整体开工率继续下滑，本期汾渭监测的样本焦企产能利用率83.59%，较上周同期回落0.73个百分点。随着钢厂检修逐渐增多，铁水产量下降，采购积极性下降，部分有控量现象，影响产地焦企出货放缓，个别库存小幅累积，本期汾渭监测的样本焦企库存为27.15万吨，较上周同期增加4万吨。利润方面，焦炭三轮涨价尚未落地，不过本周原料煤价格有所回落，焦企利润稍有修复，整体仍在盈亏边缘，汾渭监测本周样本焦企平均利润周环比增加3元/吨到3元/吨。
焦煤方面：产地报价出现松动海运煤成交回落。根据煤炭资源网，截止10月20日，CCI山西低硫指数2255元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数2080元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2073元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数2050元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1550元/吨，日环比持平。产地事故不断，安全检查形势严格，主产地产量虽有增量，但提升缓慢，目前整体供应仍未恢复至节前水平。下游方面，终端检修及减产现象增多，终端需求回落，焦炭提涨搁置，原料市场情绪不断走弱，线上竞拍流拍现象明显增多，成交也多以降价成交为主，产地部分煤种报价亦开始松动，产地整体稳中偏弱运行。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周煤矿产区延续安全事故高发态势，10月13日，国家能源集团骆驼山煤矿发生溃仓事故，造成2死2伤。10月19日，内蒙古鄂尔多斯马泰壕煤矿车间厂房倒塌，事故已经造成3人死亡、8人受伤。在此背景下，当前产地安监强监管状态或将延续至年底。需求方面，10月15日开始，北方部分地区进入供暖季，部分省份电厂煤炭日耗有望逐步抬升。此外，非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛，截至10月20日，化工周度耗煤为602.94万吨，较上周下降6.68万吨/日，周环比下降1.10%，但整体仍维持历史高位。本周水泥开工率也出现明显好转，截至10月20日，水泥开工率为57.8%，周环比上涨9.2pct。我们预计，在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求改善以及即将迎来的冬季电煤需求高峰，煤炭市场整体仍有望偏强运行。值得关注的是，随着北方部分地区进入供暖季，煤炭行业加大增产保供备战迎峰度冬，国资委日前召开的央企经济运行情况通报会要求，央企要全力做好能源电力保供，提前做好发电设备维护和电煤库存管理，电厂短期可能的补库需求，叠加产地供给持续收缩，煤价或得到有力支撑，有望稳中偏强。总体上，能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。
投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。