Q3利润表现靓丽，静待未来需求回暖

（以下内容从中国银河《Q3利润表现靓丽，静待未来需求回暖》研报附件原文摘录）
欧派家居(603833)
核心观点：
事件： 公司发布 2023 年第三季度业绩预告， 预计 2023 年前三季度实现归母净利润 22.8~23.19 亿元，同比增长 14.53%~16.49%；扣非净利润 21.8~22.18 亿元 ， 同 比 增 长 13.51%~15.47%。 其 中 ， 预 计 2023Q3 单 季 实 现 归 母 净 利 润11.47~11.86 亿元，同比增长 18%~22%；扣非净利润 11.09~11.46 亿元，同比增长 18%~22%。
原材料采购价下行&降本增效， 公司利润率实现明显改善。 报告期内，公司议价能力持续提升， 原材料采购价格同比下行，且前期内部降本增效措施成效逐步在第三季度落地，毛利率同比明显改善 。同时，公司组织架构改革及优化的积极成效显现，费用率得到有效管控，资金利用效率得到提升。
地产销售略有改善， 竣工数据快速增长。 前期地产政策频繁落地，带动地产需求回暖， 9 月房地产销售面积为 1.09 亿平方米，同比下降 10.14%，降幅环比收窄 2.04 pct。同时，竣工数据维持快速增长， 9 月房地产竣工面积为 0.5 亿平方米，同比增长 25.34%，增速环比提升 14.75 pct。 我们认为，随着地产需求政策的落地和积累，销售数据有望逐步修复，而竣工数据料将维持快速增长， 支撑后续家装家居需求 。
家居消费环比走弱， 静待未来需求复苏。 家居消费具备大宗消费属性，客户消费力下降及信心不足导致整体表现偏弱。 2023 年 1~9 月，家具类零售额达到 1,081 亿元，同比增长 3.1%。其中， 9 月单月实现 138 亿元，同比增长 0.5%，增速环比下降 4.3 pct。 公司顺应消费力下降背景积极参与普惠活动，推出 菲思卡尔系列橱衣柜 699 元/平方米，并登陆人民日报报纸版面获得推广，未来有望实现亮眼表现，并有效提升市场占有率。
投资建议： 公司为家居行业引领者，前瞻性、全方位布局打造强护城河，自我革命推动组织架构改革，坚定推动大家居战略发展，长期成长性显著，预计公司 2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 5.03 / 5.8 / 6.76 元，对应 PE 为18X / 16X / 13X，维持“推荐”评级
风险提示： 地产市场不及预期的风险、 大家居布局不及预期的风险、 市场竞争加剧的风险。