(以下内容从东海证券《公司简评报告:业绩高增长,海内外市场持续开拓》研报附件原文摘录)
安杰思(688581)
投资要点
业绩保持高增长, 利润端表现亮眼。 2023年前三季度,公司营收与归母净利润分别为3.46、1.43亿元,同比分别增长31.59%、47.58%; 扣非后归母净利润1.40亿元,同比增长39.04%。其中Q3单季公司营收1.40亿, 同比增长32.90%,环比增长21.74%; 归母净利润0.64亿元,同比增长51.99%,环比增长42.22%。 报告期内, 公司海内外产品销量均保持快速增长,业绩表现优秀。
海内外市场均积极推进。 公司前三季度国内和海外销售收入分别同比增长29.11%和34.78%; 其中, Q3单季国内销售收入增长较快,同比增长41.92%。 1)海外市场方面,公司止血夹等产品在全球范围内具有较强竞争力, 上半年海外新客户数量增长18%, 公司在澳大利亚、马来西亚等多个国家新增海外注册证书15张, 公司产品在海外销售逐步放量,有望保持快速增长。 2)国内市场方面, 上半年, 公司新增产品进院数量超过200家, 临床客户级别持续提升。结合Q3单季国内销售情况,预计公司国内市场新品进院受医疗反腐影响较小,内镜耗材集采的持续推进将有利于公司加快提高市占率, 公司国内市场有望持续快速放量。
盈利能力提升, 期间费用率整体稳定。 盈利能力方面, 公司前三季度毛利率与净利率分别为69.31%、 41.39%,同比分别提升2.15、 4.48个百分点; 其中, Q3单季毛利率与净利率分别为70.11%、 45.88%, 同比分别提升0.11、 5.77个百分点, 毛利率提升预计主要是公司产品结构持续优化,净利率显著提升主要受财务费用率下降等影响。 2023年前三季度,公司销售费用率、管理费用率、 研发费用率和财务费用率分别为10.82%、 8.78%、 8.16%、-5.75%,同比分别+1.11%、 +0.26%、 -0.18%、 -0.56%。 其中Q3单季销售费用率10.06%,同比基本持平;管理费用率7.55%, 同比下降0.25个百分点;研发费用率7.29%, 同比提升0.23个百分点;财务费用率-8.08%, 同比下降3.93个百分点。 公司财务费用率变动主要系IPO募集资金产生利息增加所致。
投资建议: 公司多个产品行业领先,在全球市场广泛布局, 业绩高增长延续, 我们预计公司2023-2025年的营收分别为5.04/6.58/8.45亿元,归母净利润分别为1.93/2.55/3.21亿元,对应EPS分别为3.34/4.40/5.54元,对应PE分别为33.56/25.46/20.22倍。 维持“买入”评级。
风险提示: 市场竞争风险;政策风险;汇率风险等