策略点评报告：欧美持续高利率影响展望

（以下内容从华福证券《策略点评报告：欧美持续高利率影响展望》研报附件原文摘录）
事件
截至10月18日，美债10年期国债利率今年上升103bp至4.91%，英国10年期国债利率上升72bp至4.52%，德国10年期国债利率上升40bp至2.91%。从变化趋势看，当前美国、英国10年期国债利率已经处于2004年以来的历史较高位。
摘要
本轮美债利率上行主要靠实际利率驱动，背后实际上反映了经济向好预期在不断升温。分解来看，今年来美国10年期国债实际利率上升89bp，10年期国债隐含通胀率上升14bp，因此本轮美债利率上行主要靠实际利率驱动。我们认为这背后实际上是反映了美国经济向好的预期在不断升温。美债利率上行对国内市场影响主要体现在流动性、汇率和经济三个层面：
（1）流动性层面：市场美债利率上行对国内流动性及货币政策影响有限，两国利率走势、政策方向可以出现长时间背离。今年来虽然海外利率在不断走高，但我国10年期国债利率震荡走低，全年下行13bp至2.71%。国内货币政策同样以我为主，今年来稳健偏宽松。
（2）汇率层面：市场有投资者担心美债利率上行会对人民币汇率带来压力，我们认为中美利差走扩并不必然导致人民币贬值，例如2020年底到2021年底，虽然中美利差不断走扩，但我国基本面在疫情之后率先海外复苏，人民币汇率持续升值。
（3）经济层面：四季度我国外需有望起底回升，有利于国内经济进一步复苏。中国已经成为世界经济非常重要的组成部分，我国经济增长和全球主要经济体关联度也在大幅提升，当前欧美主要国家PMI经济指标处于历史底部区域，向上的空间相对更大，欧美经济体基本面向好有利于国内经济进一步复苏。
风险提示
一是地缘政治风险；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。